投资要点

过去一月中，医药板块总体表现良好，全月录得正收益的同时在各一级行业中也位于中上水平。在医药板块内部，细分领域的二线白马品种走势突出，部分性价比较高的白马品种和部分中报预期良好的品种走势也较为理想，完全符合我们此前的判断。

继续推荐二线成长的Q3 估值切换机会，看多三大领域。对于三季度的行情，细分市场龙头企业会被逐步挖掘。在标的稀缺性和投资者对确定性追求的双重驱动下，这些标的的估值切换可能会在Q3 提前到来。结合这些公司的属性，我们建议投资者关注以下三大领域。连锁药店：看好老百姓、益丰药房、国药一致，关注一心堂；医疗器械与IVD：建议关注化学发光龙头迈克生物、安图生物，医疗器械龙头鱼跃医疗和乐普医疗；高端治疗性药物：生物药领域龙头长春高新、通化东宝，精麻药物龙头恩华药业。

中报期关注确定性高增长品种。进入7 月份，随着中报季的来临，业绩再次成为投资者关注的焦点。我们建议投资者关注老百姓、益丰药房、通化东宝、长春高新、片仔癀、华东医药、济川药业、山东药玻、迈克生物等公司的投资机会。

白马仍是下半年理想的配置型品种，“高性价比”“前期滞涨”是关键词。白马品种的涨幅已经不小，性价比也不如年初，但展望下半年，这些龙头企业依然是投资者资金配置的理想标的。我们建议投资者下半年继续维持对于白马品种的配置，只是在品种上可以有所侧重，增加对于前期滞涨或高性价比品种的关注。推荐华东医药、国药一致、上海医药、中国医药等。

7 月份投资组合：稳健组合：华东医药（低估值高成长的处方药白马，研发及外延具新看点）、国药一致（药店+区域分销龙头，战略定位清晰）、上海医药（低估值稳健增长的医药商业龙头）、东阿阿胶（阿胶行业龙头，业绩增长稳定估值合理）；进取组合：老百姓（业绩快速增长的零售药店龙头）、迈克生物（快速增长的化学发光龙头，渠道整合与研发持续进行）、山东药玻（一季报超预期的细分市场龙头，激励机制改善）、长春高新（生物药龙头，金赛保持高增长）；港股推荐组合：石药集团（港股通医药龙头标的，净利润维持较高增速）、三生制药（产品线潜力巨大，核心品种进入全国医保）、东阳光药（业绩保持高速增长，目前估值较低，股价存在提升空间）。

风险提示：部分公司业绩低于预期、医药行业政策重大变化。