事件

公司发布2024 年半年度报告，2024H1 实现营收37.73 亿元，同比-13.75%；归母净利润0.42 亿元，同比-83.41%。第二季度实现营收21.76 亿元，同比+15.79%，环比+36.25%；归母净利润0.25 亿元，同比-63.21%，环比+54.81%。

价格下跌叠加资产减值影响净利

2024H1 储能产品售价同比下跌幅度较大影响公司收入。2024H1 公司资产减值损失达1.25 亿，占利润总额2349.4%，主要系计提存货跌价准备，影响公司净利。2024H1公司实现销售毛利率14.20%，同比-4.64pct；销售净利率0.50%，同比-5.92pct。

大储需求向好有望提升公司业绩

2024H1 美国大储装机4.1GW/11.2GWh，同比+126%/+201%。截至2024 年6 月，美国大储储备项目35.77GW，相当于2023 年全年规模5 倍；截至2024 年4 月，澳大利亚运行中和建设中的大型储能项目总容量达4.9GW，同比增长218%。2024H1公司大型储能出货量与销售收入均实现大幅增长，我们预计海外大储需求向好有望持续带动公司业绩增长。

新技术新产品多点开花驱动公司长远发展

2024H1 公司推出HOME-II 系列大圆柱电池，提升了储能系统安全性，并将循环寿命提升至5000 次，使用寿命达10 年，已获市场认可大规模出货；户储方面，公司推出低温户储电池POLAR 系列，可实现-30°C充电，循环寿命超5000 次，用户使用超15 年。公司始终坚持继续创新，持续推出新产品，有望驱动公司长远发展。

盈利预测及投资建议

产品价格大幅下跌，公司业绩可能短期承压。我们预计公司2024-2026 年营收分别为70.56/78.23/88.44 亿元，同比分别+1.8%/+10.9%/+13.1%；归母净利润分别为1.06/1.62/2.30 亿元，同比分别+146.4%/+52.2%/+42.2%，三年CAGR 为74.9%，E PS分别为 0.21/0.32/0.46元/股，PE分别为 107/71/50倍，建议持续关注。

风险提示：行业竞争加剧风险；下游需求不及预期；原材料价格大幅波动。