事件：公司发布2018 年度业绩预告，预计实现归母净利润2.21亿-2.55 亿元，同比增长95.46%-125.40%。

点评：

业绩增长符合预期，主业量价齐升+并表效应带来增长

公司2018 年年报预计实现归母净利润2.21 亿-2.55 亿元，同比增长95.46%-125.40%，业绩增长符合预期。业绩增长主要来自：①主业水处理剂受益供给侧改革及需求旺盛，产品价格上涨，同时2017 年底公司3 万吨/年水处理剂扩建项目建成投产，产量较往年明显提升；②2017 年12 月公司完成收购安徽中旭环境55%股权，因此2018 年新增中旭环境并表，中旭环境2018年业绩承诺为净利润不低于0.8 亿，预计并表为公司带来业绩增量不低于0.44 亿。

在手环保订单储备丰富，保障业绩稳健增长

2018 年是公司完成从水处理剂生产商，向水处理全产业链延伸布局的第一年，公司依托在河南、安徽省的资源优势，获取了济源市垃圾处理和河道治理、伊川县城乡环卫一体化、平顶山市河道综合治理、蚌埠市绿色建筑产业园PPP 项目等大量环保订单，为公司未来业绩增长提供保障。融资方面，公司三季度末在手现金2.55 亿元，资产负债率56.09%，短期风险处于可控范围。长期来看，公司目前正在筹划发行4.9 亿可转债，用于扩建18 万吨/年的水处理剂生产线，由于水处理剂业务的现金流较好，全部投产后将改善公司现金流。

拟发行4.9 亿可转债，扩建18 万吨水处理剂产能

公司可转债方案已获证监会受理，并回复反馈意见，预计即将过会。公司目前是A 股唯一一家水处理药剂公司，目前水处理剂产能9 万吨/年，此次扩建项目达产后公司产能将达到27 万吨/日，公司的行业地位将得到增强。

盈利预测与投资建议

预计公司 2018-2019 年可实现净利润 2.52 亿、 3.35 亿，对应目前股价11 倍、8 倍，低估值高弹性，给予“强烈推荐”评级。

风险提示：项目建设慢于预期，水处理剂价格下降