前三季度收入同比增长8.03%，水处理剂产品销量稳定增长公司前三季度实现营收3.12 亿元，同比上升8.03%，公司产品价格虽然下降但销量仍保持稳定增长；净利润为2374.61 万元，同比下降6.16%，主要系运输装卸费用增加导致销售费用同比上升40.45%、汇兑收益减少导致财务费用同比增加以及收购中介费用增加所致。第三季度公司实现净利润689.67 万元，同比增长0.8%。

水处理剂板块产能释放提升业绩弹性，受益提标改造公司水处理剂产品种类齐全，产能逐年递增，现有产能达6 万吨/年，IPO募投项目3 万吨/年水处理剂的扩建项目预计在今年底投产，将进一步扩大市场占有率，提升业绩弹性。2015 年“水十条”出台，针对工业水处理、城镇污水处理提出要求。受益提标改造，水处理剂市场仍有较大发展空间。

定增收购同生环境，完善水处理产业链

2016 年8 月公司4.95 亿完成收购同生环境100%股份，标的主营工业水处理、市政污水处理，完善水处理产业链，16/17/18年业绩承诺分别为0.35 /0.56/0.67 亿元。同生环境在水环境工程领域资质全面，目前运营及在建工程达10 个。9 月公司完成配套募资4.11 亿，其中1.74 亿用于建设污水处理BOT项目。同生环境已于8 月完成并表，并表后贡献收入1812 万元。

增发落地、产业链延伸+订单加速，维持“买入”评级预计公司2016-2018 年净利润分别为0.58/1.51/2.09 亿元，对应EPS 分别为0.267/0.69/0.96 元/股，PE 分别为109、42 和30 倍。公司非公开发行收购同生环境和募集配套资金已于今年9 月完成，收购发行价和募资增发价分别为23.02 和23.4 元/股。再融资后公司在手资金充裕，且面临河南等区域市政PPP 市场，订单有望加速增长，维持“买入”评级。

风险提示 新业务拓展低于预期，项目投产进度低于预期。