投资要点

过去一个月中大盘持续上行，周期类个股，而医药板块走势相对平淡。由于11、12 月份是业绩真空期，公募基金业绩排名、市场流动性变化等非基本面因素对股价的走势影响较大，因此整体市场处在阶段性博弈期，短期内暂时看不到医药板块走出独立行情的催化剂。但站在中期的角度，我们依然非常看好医药板块在下阶段的表现。

从行业比较的角度来看，我们认为业绩增长确定长期逻辑向好的医药板块仍然优势不减。近年来历史上每轮周期股的大级别行情后（如2012 年Q4和2014 年下半年）都迎来了一波成长股较长周期的表现。

从行业内部来看，绩优蓝筹医药股的优势也在不断确立。随着一致性评价、优先审批、招标改革、医保支付价、取消药品加成等政策的推动，龙头企业增速>上市公司>行业平均的趋势已十分明显。因此综合来看，我们建议投资者在12 月份的市场博弈期中积极布局估值合理、趋势向上的优质品种。在2017 年可能出现战略性机遇的领域（如创新药、医药商业、具有“降价免疫”性质的细分品种等）提前布局。

三条中期看好主线：1、工业企业中产品线良好、估值业绩匹配的公司。

推荐长春高新、通化东宝、华东医药、丽珠集团，关注恒瑞医药、片仔癀、济川药业。2、受益于新医改政策的医药商业龙头。包括上海医药、九州通、国药一致和老百姓。3、自下而上选择有积极变化，改善型的标的。

包括改善型中小市值品种，如山东药玻、健民集团、羚锐制药；历史经营优良，明年有望出现业绩拐点的公司，如恩华药业、京新药业；以及低估值绝对收益品种如华润系子公司，华润双鹤、东阿阿胶、华润三九等。

12 月兴业医药稳健组合：华东医药（低估值较快增长的制剂龙头）、上海医药（低估值稳健增长的全国性商业龙头企业）、东阿阿胶（低估值稳健增长的消费品企业）、丽珠集团（业绩增长加速，产品结构不断改善，二线品种存在医保放量预期）；

12 月兴业医药进取组合：长春高新（估值较低，产品处于放量期的生物药龙头）、九州通（增加加速的民营全国性商业龙头，战略性受益于两票制+医保支付价）、通化东宝（Q3 业绩加速增长的胰岛素龙头，慢病管理平台值得关注）、老百姓（Q3 业绩加速增长，外延有望持续推进）

风险提示：超市场预期的政策利空出台；创业板回调风险。