投资要点

1.公司是一家行业领先的深冷设备提供商。

公司主营业务为深冷技术的工艺开发、设备设计、制造和销售。公司掌握设备核心技术,客户资源优质,产品毛利率显著高于行业水平。近三年及一期公司综合毛利率在35%以上。

2.公司产品应用广泛,下游市场空间广阔。

公司产品广泛引用于天然气、煤化工、石油化工行业。“十二五”期间我国煤炭生产大省在煤化工领域预计投资超20000亿,深冷工艺及空气分离设备投资将超过1000亿。此外,我国城镇燃气生产与供应行业固定资产投资逐年增长,预计2016年该行业总投资有望达到3500亿。

3.突破产能瓶颈,提高收入水平。

通过募集资金新投项目,公司未来将增加冷箱产能10套/年,板翅式换热器产能1600吨/年,以及天然气成套装置9套/年,合计将为公司带来新增税后营业收入5.47亿元,新增净利润0.92亿元。

4.上市合理估值区间39.60~59.40元。

我们预计公司2014年、2015年、2016年净利润分别为7700万元、8800万元、10100万元,EPS分别为0.99元、1.10元、1.26元。根据目前行业表现,认为给予公司市盈率45倍估值比较合理,对应合理估值区间为39.60~59.40元。

风险提示

1.原材料价格波动的风险;

2.应收账款无法按时收回的风险。