蓝思科技成立于1993 年，是全球消费电子智能终端视窗与外观防护功能部件行业龙头企业，公司具备各类元器件、结构件、新材料的生产加工，以及智能终端产品整机组装一站式服务能力。

消费电子：护航AI 终端，垂直整合+横向拓展迎接新一轮消费电子增长周期。全球智能手机平均换机周期为51 个月（4.25 年），有望在2025 年前后迎来换机热潮。同时随着AI 技术在消费终端开始落地，AI 相关新品层出不穷，带来新外观件和结构件的价值增量。公司纵向拓展下游组装业务推进产业链垂直整合，横向拓展金属、蓝宝石、陶瓷、塑胶、碳纤维等新材料以及触控传感器项目，市场份额持续提升。一站式ODM精密制造平台蔚然成型，为公司在新一轮消费电子增长周期中注入了新的发展动力。

新能源汽车：汽车智能化趋势助力车载屏幕需求增加，前瞻布局智能座舱抢占行业高地。车载显示是提升驾驶体验、增强行车安全、实现智能化与网联化功能的关键部件。盖世汽车统计数据显示，2024 年1-5 月国内乘用车市场中各类车载显示产品的渗透率均呈上升趋势。目前公司已围绕智能座舱研发、生产中控屏、仪表盘、显示屏、B 柱、C 柱、充电桩、动力电池结构件等多种产品，已与超过30 家国内外新能源汽车及传统豪华汽车品牌建立了合作关系。

增长逻辑：在AI 加持消费电子需求提升的背景下，公司采用“化零为整”战略，依托在玻璃、金属、模组等关键领域的垂直一体化优势，加速拓展海内外客户手机、平板、AIPC 等多品类消费电子组装业务，湘潭蓝思迎来进入放量增长阶段。同时，随着新能源汽车渗透率不断提高，公司车载产品矩阵日益完善，单车价值量持续提升，新能源业务有望为公司贡献持续业绩增量。

投资建议：给予“买入”评级。预计2024-2026 年公司实现营业营收691.72/858.19/962.00 亿元，实现归母净利润40.35/57.72/68.07 亿元，对应PE 为32.73/22.89/19.41。

风险提示：下游需求复苏不及预期、行业竞争加剧造成毛利率下滑