事件描述

江苏省近期发布3C 数码产品补贴专项活动，针对手机、平板电脑、数码相机、智能手表、学习机、翻译机、无线蓝牙耳机等提供产品成交价格15%，最高1500 元的政府补贴，首个周末市场反馈积极。此外，iOS 18.2 有望在12 月第一周发布，届时将有更多的Apple Intelligence功能推出。蓝思科技作为果链外观件龙头，三季度盈利能力大幅提升，近期的消费电子补贴有望带动iPhone 等高价手机的销量走出低谷，蓝思科技有望核心受益。

事件评论

复盘过往，家电补贴政策对销量的提振效果显著。2007-2013 年，国内实施了以家电下乡、节能惠民和以旧换新政策为主的一轮大规模家电、3C 产品补贴政策。从实际效果来看，全国性补贴政策对补贴产品销售拉动效应明显，政策效果显著，以空调、电视产品为例，2008-2013 年销量CAGR 分别为16.03%和5.98%。2008-2013 年空调、冰箱、洗衣机、彩电保有量分别提升19.98、42.71、22.09、13.68 台/百户至29.8、72.9、71.2、112.9 台/百户。本次针对3C 产品的补贴由江苏率先落地，随后贵州的补贴政策将手机与平板电脑两类3C 产品纳入家电以旧换新补贴范围。后续针对消费电子补贴的地缘广度与力度值得期待。

苹果12 月初有望上线iOS 18.2，结合消费电子补贴政策有望提振iPhone16 整体销量。

苹果在今年6 月的WWDC 大会上宣布进军AI 手机，10 月28 日，Apple Intelligence 伴随iOS 18.1 率先在北美上线。根据彭博社报导，苹果有望在12 月第一周上线iOS 18.2，届时全新一代Apple Intelligence 随之上线。在iPhone16 发布后，除发布初期的短暂脉冲，苹果手机在国内的销量承受较大压力，主要受到创新有限以及价格昂贵两方面因素的影响。12 月逐渐推广的消费电子补贴政策，叠加逐渐优化的Apple Intelligence（预计明年4 月在中国大陆普及），有望改善苹果在国内的销量，并具备较强的延续性。

智能手机创新大周期将近，外观件龙头深度受益。蓝思科技三季度业绩表现卓越，但近期果链整体承压，iPhone 国内销量大幅下滑是重要因素。若消费电子补贴政策能改善短期苹果手机的销量，而iPhone 17 预计会将苹果手机带入创新大周期，作为果链外观件龙头的蓝思科技有望进入“强现实、强预期”的发展通道。明年AI 功能与外观零部件创新双轮驱动，引领中框、玻璃、散热、电池等智能手机各零部件全面升级。公司以玻璃盖板为核心，通过内生外延，横向开拓蓝宝石及陶瓷材料、金属中框等环节，最终垂直整合进军组装业务，外观件平台型龙头布局已成。此外公司新能源汽车、智能手表、智能头显，智能支付等新开辟的赛道均实现良好增长，业绩提升动能充足。预计公司 2024-2026 年实现归母净利润分别为41.21、60.24、82.63 亿元，维持公司“买入”评级

风险提示

1、消费电子补贴政策落地不及预期；

2、公司在大客户份额不及预期；

3、地缘政治因素的影响。