事件

2024 年10 月21 日公司发布2024 年3 季报，2024 年Q3 公司实现营业收入173.61 亿元/同比+27.37%，创下历史最高Q3 收入，实现归母净利润15.10 亿元/同比+37.85%，实现扣非归母净利润14.37 亿元/同比+45.84%。

2024 年前3 季度公司实现营业收入462.28 亿元/同比+36.74%，实现归母净利润23.71 亿元/同比+43.74%，实现扣非归母净利润21.00 亿元/同比+45.96%。

点评

得益于新产品良率提升和规模效应，公司实现净利润增速>营收增速的高质量增长。公司客户包括苹果、小米等国内外知名消费电子公司，公司主要产品包括智能手机玻璃盖板、金属中框等。2024 年Q3 公司毛利率同比提升1 个百分点，考虑到公司营收结构中低毛利组装业务已经起量，公司玻璃外观件产品和新型智能产品毛利率提升显著，主要得益于客户新机型推出后，公司新产品良率提升顺利。同时得益于管理费率和销售费用率进一步下降（同比合计下降1.28 个百分点），Q3 净利率同比提升0.77 个百分点，实现净利润增速>营收增速的高质量增长。

公司产品线持续拓展，一站式ODM 精密制造平台蔚然成型。公司与各大客户在玻璃、金属、陶瓷、蓝宝石等结构件和模组领域保持深度合作，市场份额稳居领先地位，依托在玻璃和金属加工领域的精湛工艺，公司进一步打造ODM 精密制造平台。2024 年H1 以ODM/OEM 业务为核心的湘潭蓝思得到国内外客户的认可和信赖，批量组装了多款高端手机及零部件，实现收入92.58 亿元，较去年同期增长73.58 亿元，成为智能手机与电脑类业务主要增长点，贡献度达到93.32%。2024 年H1 湘潭蓝思净利率为1.06%，同比提升6.85 个百分点，顺利实现扭亏为盈。展望未来，随着海外大客户在AI 浪潮中进入新一轮手机更新周期，终端市场将会迎来新一轮换机浪潮，公司作为供应链核心厂商，并将深度受益。

投资建议：首次覆盖，给予“买入评级”。预计2024-2026 年公司实现收入697.82/823.36/913.44 亿元，实现归母净利润41.82/56.21/63.88 亿元，对应PE 分别为27.71/20.62/18.14。

风险提示：消费电子复苏不及预期、行业竞争加剧造成毛利率下降