核心观点：

5 月新能源汽车产销两旺，新品效应+促销活动提振消费信心。据中汽协发布数据，2023 年5 月新能源汽车产销量分别为71.3 万辆和71.7万辆，环比+17.7%和+18.1%，同比+53.0%和+60.2%。5 月新能源汽车产销两旺，主要系国六B 库存延期销售信息明确，市场情绪逐渐稳定叠加上海车展之后新品效应释放。各地车展及促销活动提振消费信心，我们预计批售口径下23Q2 国内新能源汽车销量环增有望超30%。

比亚迪行业龙头地位稳固，新势力交付分化下理想表现占优，小鹏新车预售开启有望带来销量修复。据比亚迪官微，5 月比亚迪新能源乘用车销量23.9 万辆，同比+109.4%，汉EV 冠军版与唐DM-i 冠军版联袂上市，突出性价比持续打开销量空间彰显行业龙头格局。其他各车企交付分化，头部集中效应显著。据乘联会，5 月特斯拉中国销量77,695 辆，同比+141.6%，环比+2.4%。理想交付28,277 辆，同比+146.0%，环比+10.1%。蔚来交付6,155 辆，同比-12.4%，环比-7.6%。小鹏交付7,506 辆，同比-25.9%，环比+6.0%。哪吒交付13,029 辆，同比+18.3%，环比+17.6%。赛力斯交付8,562 辆，同比-18.1%，环比+23.8%。5 月零跑交付12,058 辆，同比+19.8%，环比+38.2%。

海外5 月供给与需求共振销量超预期，中国供应链有望实现份额超预期扩张。据Marklines，欧洲八国4 月新能源汽车注册量18.5 万辆，同比+27%，环比+32%。美国新能源汽车销量12.1 万辆，同比+48%，环比+6%。23 年欧洲整体补贴退坡下，近期部分国家及车企推出补贴整车提振本国新能源汽车需求，如Fiat 在英国推出专属车型补贴。后续重点关注供给端的充分释放，如特斯拉产能爬坡，比亚迪加速出海，大众ID 系列车型矩阵丰富带来交付加速，2023 年欧洲新能源汽车市场有望冲击200 万辆。美国市场IRA 法案启动电动化大周期，中国供应链导入预期升温。日韩企业本土布局下中国材料率先受益，中国电池稳步推进产能落子。受益海外市场平价需求，中国供应链全球破局正逐一兑现。

比亚迪装机量再创新高，市场份额持续扩张。据中国汽车动力电池产业创新联盟，5 月我国动力电池产量共计56.6GWh，同比+57.4%，环比+20.4%。比亚迪电池装机量8.68 GWh，同比+112.2%，环比+18.6%，占比30.8%，份额环比+1.6pct。

投资建议。重点关注直接受益电动车景气需求的电池环节宁德时代、比亚迪（A/H）、亿纬锂能、国轩高科，各产业链龙头天赐材料、尚太科技、璞泰来、恩捷股份、科达利、德新科技。

风险提示。新能源汽车销量不及预期；技术升级进度不及预期；上游原材料价格波动。