核心观点：

3 月电车销量表现持续回暖，国内产业链去库提速。据中汽协发布数据，2023 年3 月新能源汽车产销量分别为67.4 万辆和65.3 万辆，环比+22.1%和+24.4%，同比+44.8%和+34.8%。3 月份受油车降价潮影响以及补贴回退导致客户需求回归刚需，新客户群体观望情绪严重，预期4 月后上海车展叠加政策出台预期带来进店量+成交量双升；国内产业链整体处于去库存阶段，此次油车清库主要系国五/国六a 标准车型向国六b 标准切换，我们认为燃油车标准迭代下车企或加速电动化转型，供给侧改革将突破渗透率瓶颈带来新能源车销量高增。

比亚迪降价增配打造突出性价比，国内新势力车企交付分化。据比亚迪官微，3 月比亚迪新能源乘用车销量20.6 万辆，同比+97.5%。汉EV冠军版与唐DM-i 冠军版上市，下探20 万元级车型市场，具备多种配置组合，突出性价比打开销量空间。据乘联会，3 月特斯拉中国销量88,869 辆，同比+35.0%，环比+19.4%。理想交付20,823 辆，同比+88.7%，环比+25.3%。蔚来交付10,378 辆，同比+3.9%，环比-14.6%。

小鹏交付7,002 辆，同比-54.6%，环比+16.5%。哪吒交付10,087 辆，同比-16.1%，环比+0.1%。赛力斯交付8,511 辆，同比+14.23%，环比+29.4%。零跑交付6,172 辆，同比-38.6%，环比+93.0%。

3 月欧洲纯电销量增长超预期，美国NPRM 指南细则落地。根据Marklines，欧洲八国3 月新能源汽车注册量23.9 万辆，同比+20%，环比+82%。美国新能源汽车销量11.6 万辆，同比+42%，环比+6%。

欧洲市场英国换牌季带动销量迎来新高峰、意大利补贴加码持续提振电车销量，后续重点关注供给端的充分释放，如特斯拉产能爬坡，比亚迪加速出海，大众ID 系列车型矩阵丰富带来交付加速。美国市场IRA 法案启动电动化大周期，3 月NPRM 指南细则落地符合预期，中国供应链导入预期升温，关注4 月后实体清单细则文件出台。

大客户放量带动中创新航装机量修复。据中国汽车动力电池产业创新联盟，3 月我国动力电池装车量27.8GWh，同比+29.8%，环比+26.7%。

其中磷酸铁锂电池装车量19.0GWh，占总装车量68.5%，份额环比-0.8pct。其中3 月中创新航电池装机量环比高增，中创新航动力电池装机量2.86GWh，同比+55.4%，环比+76.5%，占比10.3%。

投资建议。直接受益电动车景气需求的电池环节宁德时代、比亚迪（A/H）、亿纬锂能、国轩高科，各产业链龙头天赐材料、富临精工、黑猫股份、德新科技、尚太科技、合力科技（汽车行业）、璞泰来、恩捷股份、科达利。

风险提示。新能源汽车产销量不及预期；技术升级进度不及预期；上游原材料价格波动。