2 月新能源车市场呈现弱复苏，产业链去库趋势渐显。据中汽协，2023年2 月新能源汽车产销量分别为55.2 万辆和52.5 万辆，环比+29.9%和+28.7%，同比+48.8%和+55.9%。以湖北省为代表的燃油整车大幅区域补贴开启燃油车价格战，北京现代、吉利汽车等40 个汽车品牌跟进。

在当下降价潮中消费者观望情绪较重，销量呈弱复苏态势，产业链整体处于去库存阶段。此次清库存主要系国五/国六a 标准车型向国六b 标准切换，我们认为燃油车标准频繁迭代下车企或加速电动化转型，供给侧改革将突破渗透率瓶颈促进新能源车销量高增。

比亚迪乘用车出口加速，2023 年国内新势力车企有望迎来收获期。据比亚迪，2 月比亚迪销量19.4 万辆，同比高增112.6%，其中乘用车2月出口1.5 万辆，环比+44.1%。据乘联会，2 月特斯拉中国销量74,402辆，同比+220.7%，环比+12.6%。蔚来交付12,157 辆，同比+98.3%，环比+42.9%。小鹏交付6,010 辆，同比-3.5%，环比+15.2%。理想交付16,620 辆，同比+97.5%，环比+9.8%。哪吒交付10,073 辆，同比+41.5%，环比+67.4%。赛力斯交付6,577 辆，同比+103.7%，环比+34.6%。零跑交付3,198 辆，同比-6.9%，环比+108.8%。

2 月欧洲销量整体向好，美国纯电车型销量率先提速。据Marklines，欧洲八国新能源汽车销量13.1 万辆，同比+6%，环比+22%。美国新能源汽车销量11.0 万辆，同比+63%，环比+7%。23 年欧洲电动车市场有望迎来修复，整体新能源整车销量有望超300 万辆，重点关注供给端的充分释放，主要车企订单放量如大众ID.5/Buzz、日产Ariya 等新老车型有望实现交付放量。美国市场景气持续高增，2023 年IRA法案生效启动电动车大周期，叠加特斯拉本土产能扩建、车企产量稳定爬升，驱动新能源汽车销量冲击200 万辆。

2 月磷酸铁锂电池装机份额环比+3.0pct。据中国汽车动力电池产业创新联盟，2 月我国动力电池装车量21.9GWh，同比+60.4%，环比+36.0%。其中磷酸铁锂电池装车量15.2GWh，占总装车量69.3%，份额环比+3.0pct。

投资建议。直接受益电动车景气需求的电池环节宁德时代、比亚迪（A/H）、亿纬锂能、国轩高科，各产业链龙头天赐材料、富临精工、黑猫股份、德新科技、尚太科技、合力科技（汽车行业）、璞泰来、恩捷股份、科达利。

风险提示。新能源汽车产销量不及预期；技术升级进度不及预期；上游原材料价格波动。