核心观点

公司发布2022 年业绩预告，实现归母净利润6-7.2 亿元，以中值测算，2022Q4 实现归母净利润中值0.6 亿元，同比-62%，环比-76%。2022Q4 受江西升华铁锂正极产线、湖南三元正极产线资产减值1 亿元+，Q4 碳酸锂减值损失几千万，股权激励费用6000 多万影响，合计影响报表利润2 亿元以上，加回后预计Q4 盈利近3 亿元，经营稳定。

事件

公司发布2022 年业绩预告。

2022 年实现归母净利润6-7.2 亿元，同比+50.34% - 80.41%；实现扣非净利润6.3-7.7 亿元，同比164.69% - 223.52%。

根据业绩预告推算，公司Q4 实现归母净利润中值0.6 亿元，同比-62%，环比-76%；实现扣非归母净利润1.86 亿元，同比+797%，环比-22%。

简评

2022Q4 一次性费用计提影响利润：公司2022Q4 产生一次性费用有：江西升华铁锂正极产线、湖南三元正极产线资产减值1 亿元+，Q4 碳酸锂减值损失几千万，股权激励费用6000 多万，合计影响报表2 亿元以上，加回后Q4 利润近3 亿元，去掉一次性性影响，公司经营稳定。

铁锂正极：

量：2022Q4 铁锂正极销量1.5 万吨，环比+20%，受到疫情及Q4Li 价高位行业去库影响，确认收货节奏有影响，预计报表确认收货1.4 万吨；

利：公司扣非口径单吨盈利约6000 元+/吨，加回跌价减值后单吨盈利约9000 元+/吨。

汽车零部件：Q4 预计营收7.7 亿元，受到12 月燃油车需求较弱影响，环比小幅下降，结构上智能电控产品占比提升但盈利能力还处于爬坡期，预计汽零总体利润1 亿元。

预计公司2022、23 年销量4.1、10-12 万吨，单吨盈利1、0.7万元，叠加汽车零部件后预计归母净利润6.6、13 亿元，对应当前PE 为29、14 倍。

风险分析

1）新能源汽车销量不及预期：公司下游主要为新能源汽车行业，公司业绩与新能源汽车行业景气度高度相关，若终端销量不佳，可能对公司磷酸铁锂正极材料、汽车零部件业务营收造成冲击。

2）竞争格局恶化：目前已有多家厂商宣布进入磷酸铁锂正极材料行业，可能会对行业竞争格局产生影响，并可能诱发价格战，进而影响公司市场份额和盈利能力。

3）原材料价格上涨超预期：2021 年以来原材料价格持续上涨，同时原材料价格阶段性出现大幅波动性，价格高位及不稳定性对于终端需求有一定影响，与此同时对于公司短期业绩有扰动。