核心观点：

节前消费高峰与抢装高峰叠加，新能源车有望迎来年末销量新高。据中汽协，11 月新能源汽车产销量分别为76.8 万辆和78.6 万辆，环比+0.8%和+10.1%，同比+65.6%和+72.3%。受益今年春节前销售高峰提前于12月启动，节前消费高峰与2023 年新能源车补贴政策退出的抢装高峰叠加，12 月各车企有望迎来年末销量新高。

比亚迪持续扩大出口打造第二增长极，新势力陆续出台优惠政策冲击年度销量。据公司官网，11 月比亚迪新能源汽车销量23.04 万辆，同比高增134.3%，乘用车出口达1.23 万辆，环比+29.3%，其中ATTO3 成为11 月以色列单车销量TOP1。10 月底特斯拉车型全面降价叠加限时现车保险补贴有望刺激终端用户需求。据乘联会，11 月特斯拉中国交付10.0 万辆，同比+216.1%，环比+39.9%。11 月新势力普遍交付创新高，据各公司官微，11 月哪吒交付1.5 万辆，同比+50.5%，环比-16.3%。蔚来交付1.4 万辆，同比+30.3%，环比+40.9%。小鹏交付0.6万辆，同比-62.8%，环比+13.9%。理想交付1.5 万辆，同比+11.5%，环比+49.5%。零跑交付0.8 万辆，同比+43.0%，环比+14.6%。

欧洲2023 年供应链富有弹性，美国IRA 法案落地开启电动车大周期。

据各国官网，11 月欧洲八国新能源汽车注册量23.2 万辆，同比+31%，环比+38%，主要系特斯拉本土产能释放叠加年末抢装带动销量回升。

据Marklines，11 月美国新能源汽车销量8.8 万辆，同比+22%，环比+1%。欧洲补贴退坡预期下税负差异扩大有望持续激发消费活力，2023年受益特斯拉本土产能释放、供应链压力趋缓，同时中国的新能源汽车出口放量，欧洲电车销量有望突破300 万辆。美国市场IRA 法案新规对于核心电动零部件本土化生产要求严苛，带来中国供应链导入本土预期升温。受益特斯拉本土产能扩建、大众本土生产落地，强政策刺激下美国新能源车2023 年有望冲击200 万辆。

宁德时代龙头优势有望持续扩大。据中国汽车动力电池产业创新联盟，11 月宁德时代动力电池装机量17.35GWh，环比+17.5%，占比50.6%，据公司官网，宁德时代将在2030 年前向本田提供123GWh 纯电动车动力电池；比亚迪装机量8.94GWh，环比+15.5%，占比26.1%。

投资建议。关注动力电池全球竞争力提升企业宁德时代、比亚迪（A/H）、亿纬锂能、国轩高科，LiFSI 布局领先企业天赐材料、永太科技，磷酸铁锂创新企业富临精工、德方纳米，一体化压铸企业广东鸿图（汽车行业）、合力科技（汽车行业），导电剂一体化企业天奈科技、黑猫股份，集中度提升三元企业当升科技、容百科技、伟明环保（环保组联合覆盖）。

风险提示。新能源汽车产销量不及预期；技术升级进度不及预期；上游原材料价格波动