核心观点：

新车交付进入兑现期，新能源汽车环比增速有望持续提升。据中汽协，9 月新能源汽车产销量分别为75.5 万辆和70.8 万辆，环比+9.3%和+6.3%，同比+113.9%和+98.3%。新能源汽车购置税免延期至2023 年底，国内疫情常态化防控下安全出行需求拉动增量消费，4Q 新能源车市有望环比增速持续提升，实现全年销量高速增长。

比亚迪全面引领销量突破生产瓶颈，“新新势力”再创新高站稳市场。

根据公司官微，9 月比亚迪新能源汽车销量20.13 万辆，同比高增151.2%。海外新能源乘用车销量合计0.8 万辆，出口创新高。据新势力官微，9 月哪吒交付18005 辆，同比+133.9%，环比+12.4%。理想交付11531 辆，同比+62.5%，环比+152.3%，系理想L9 首个完整月贡献交付10123 万辆。蔚来交付10878 辆，同比+2.4%，环比+1.9%。

零跑、小鹏交付均环比下降。“新新势力”赛力斯旗下问届品牌9 月交付10142 辆，延续8 月增长势头。10 月重磅新车陆续上市带动C 级车进入交付兑现期，随着新车型哪吒S、蔚来ET5、小鹏G9、理想L9 交付落地，助力4Q 新能源汽车交付量持续提升。

欧洲2023 年供应链富有弹性，美国IRA 法案落地开启电动车大周期。

据各国官网和Marklines，9 月欧洲八国新能源汽车注册量20.3 万辆，同比+10%，环比+68%。美国新能源汽车销量8.0 万辆，同比+44%，环比-3%。随着补贴退坡预期升温，欧洲4Q 有望进入抢装行情，2023年受益特斯拉本土产能释放、供应链压力趋缓，同时中国的新能源汽车出口也在增多，电车销量有望冲击330 万辆。美国市场IRA 法案已通过立法，新规对于核心电动零部件本土化生产要求严苛，带来中国供应链导入本土预期升温。受益特斯拉本土产能扩建、大众本土生产落地，强政策刺激下美国新能源乘用车2023 年有望突破200 万辆。

9 月中创新航装机量环比高增创新高。据中国汽车动力电池产业创新联盟，9 月宁德时代动力电池装机量15.12GWh，环比+16.4%，占比47.8%，持续位列龙头地位；比亚迪装机量环比+16.8%，占比22.5%；中创新航动力电池装车量环比+25.0%，占比6.2%，主要系大客户小鹏、广汽车型放量带动装机高增。

投资建议。关注动力电池全球竞争力提升企业宁德时代、比亚迪、国轩高科，LiFSI 布局领先型企业天赐材料、永太科技，磷酸铁锂创新企业富临精工、德方纳米，一体化压铸企业广东鸿图（汽车行业）、合力科技（汽车行业），导电剂一体化企业天奈科技、黑猫股份，集中度提升三元企业当升科技、容百科技、伟明环保（环保组联合覆盖）。

风险提示。新能源汽车产销量不及预期；技术升级进度不及预期；上游原材料价格波动。