疫情扰动短暂承压，5 月新势力交付创新高。2022 年3 月以来国内疫情多发，汽车供应链短暂承压。汽车下乡活动叠加地区消费刺激助力车市回暖，5 月新能源乘用车产销明显提振。据中汽协，5 月新能源汽车产销量分别为46.6 和44.7 万辆，环比+49.5%和49.6%，同比+113.9%和105.2%。新势力5 月交付创新高。5 月理想交付11496 辆，同比+166%，环比+176%；哪吒交付11009 辆，同比+144%，环比+25%；小鹏交付10125 辆，同比+78%，环比+12%；蔚来交付7024 辆，同比+5%，环比+38%。6 月9 日蔚来披露2022 年一季报。1Q 营收99.11 亿元，同比+24.2%，环比+0.1%；汽车销售收入92.44 亿元，同比+24.8%，环比+0.3%；汽车销售毛利率18.1%，同比-3.0pct，环比-2.7pct。据汽车之家，蔚来于5 月10 日全系产品提价1 万元。当前新车型ET7 处于销量爬坡期，3 季度开始实现ET5、ES7 新车型交付。

国内新势力呈现差异化竞争，蔚来产品定位高端C 级车市场。国内新势力一梯队蔚来、理想、小鹏已完成前期基础产品构建及用户口碑积累，持续推进新产品突破，以差异化标签拓展自身客群。蔚来品牌豪华调性突出，具备用户粘性；小鹏凭借科技属性成功打开销量，即将推出旗舰SUV G9 推动品牌向上；理想致力于“创造移动和幸福的家”，新车L9持续提升车辆的消费属性。蔚来推出“可充可换可升级”的能源服务体系，目前蔚来的换电服务覆盖31 个省级行政区，电区房覆盖率达59.4%。

BaaS 与换电模式相结合提升车辆全生命周期阶段用户的使用体验。

特斯拉引领一体化压铸，国内新势力积极跟进。特斯拉Model Y 一体化压铸后底板已实现量产，前舱总成试验下线、CTC 后上盖集成于车身不断推进。蔚来、小鹏等国内新势力加速跟进，2022 年产业化加速落地。

蔚来携核心供应商文灿股份已试件成功一体化压铸后底板，新车型ET5将采用一体化压铸工艺；小鹏将于2023 年在全新纯电平台上规模使用大型一体化压铸技术。高合汽车与拓普集团联合首发的一体化超大压铸车身后舱结构件已量产下线，有望在后续车型中规模应用。

投资建议：建议关注蔚来核心供应商宁德时代及CTP 产业链和胜股份，核心零部件供应商文灿股份，磷酸铁锂材料创新型企业富临精工、德方纳米及添加剂平台型企业天赐材料、永太科技，导电剂一体化企业天奈科技、黑猫股份，集中度提升高镍三元企业当升科技、容百科技，一体化压铸企业广东鸿图。

风险提示。新能源汽车销量不及预期；技术升级不及预期。