乘用车购置税政策落地，政策力度超预期。5 月31 日，财政部、税务总局发文，对购置日期在2022 年6 月1 日至12 月31 日期间内且单车价格（不含增值税）不超过30 万元的2.0 升及以下排量乘用车，减半征收车辆购置税。此次公告是日前国务院常务会议提出“阶段性减征部分乘用车购置税600 亿元”的后续执行细则。复盘三次汽车刺激政策，针对1.6L 及以下排量燃油乘用车的购置税优惠显著拉升销量，本次购置税优惠扩大至2.0L 排量，政策力度超预期。据中汽协，21 年1.6L 及以下排量车型约占整体乘用车销量64%，2.0L 及以下排量乘用车占比超过90%，其中30 万元以下车型占据绝对主力，1.6L~2.0L 的车型中合资企业及入门豪华车有望受益，配合复工复产推进，6 月汽车产销有望修复。

我们预计燃油车购置税优惠不会对新能源乘用车市场造成明显挤占。根据乘联会数据测算，2022 年1~4 月新能源汽车市场A00 销量占比约26%，A00 车型已基本形成对同级别燃油车型替代；A0 车型销量占比约13%，热销车型比亚迪海豚、哪吒V Pro 等通过车型升级填补需求空白；A 级车销量占比约31%，C 端部分销量或受到燃油车购置税优惠影响。

随着国家排放标准的不断提升，传统A 级燃油车市场已受到了挤压，但渗透率不足15%，增长空间广阔。油价上涨下新能源车型的使用经济性将被放大；B 级车销量占比29%，对应大排量的燃油车，考虑到特斯拉、小鹏等已完成订单积累需求稳定，比亚迪海豹携CTB 技术产品力跃升，有望持续稳步放量；C 级车销量占比仅2%，随着小鹏G9、理想L9、零跑C01，飞凡R7 等新车型推出，兑现从0 到1 突破，打开市场空间。

新一轮新能源汽车下乡启动，新能源购置税优惠政策有望延续。5 月31日工信部正式启动新一轮新能源汽车下乡活动，全国各省市持续推出新能源促销费补贴，广东、山东、海南等省份延续至年末。政策红利预期升温，汽车下乡叠加地区消费补贴形成政策组合合力提振销量。2022 年末新能源汽车购置税减免到期，新能源汽车购置税政策延续可期。

投资建议。重点关注动力电池全球竞争力提升企业宁德时代、比亚迪、国轩高科，绑定龙头的LiFSI 企业天赐材料、永太科技，磷酸铁锂创新企业富临精工、德方纳米，集中度提升三元企业当升科技、容百科技，导电剂一体化企业天奈科技、黑猫股份，全球格局稳固恩捷股份、璞泰来、科达利、精达股份，宁德时代产业链天华超净、和胜股份、嘉元科技、中科电气、万顺新材（有色组覆盖）、三祥新材，比亚迪产业链标的道氏技术（化工组覆盖）、壹石通、紫江企业，海外产业链星源材质、新宙邦（化工组覆盖）等。

风险提示。新能源汽车销量不及预期；技术升级不及预期。