投资要点：

依托传统业务优势，明确战略布局。公司16 年前三季度营业收入8.97 亿，同比增加157.22%；归母净利润1935 万，同比下降18.94%。公司依托互联网PC 端和移动端的海量用户视频平台，逐步搭建并完善了虚拟现实平台、智能家庭娱乐硬件平台和在线互动直播平台，确立了“平台+内容+数据”的DT 大娱乐战略。

完善平台布局，进一步扩大用户规模。1）公司在互联网视频业务方面不断进行技术改进，通过VR 技术，使得部分视频具备全景播放功能，用户可以720°随意切换角度观看视频，大幅提升用户体验，增强了用户粘性。2）暴风超体电视以“硬件+软件+内容”为核心，不断推陈出新，通过和暴风魔镜联手打造的X 系列VR 电视，将VR 技术成功应用到电视，极大的丰富了互联网电视产品型号，成功实现了高中低各档次产品全线覆盖，满足了各消费层次人群的需求。3）暴风魔镜以“硬件+内容+渠道”的移动VR 产业生态为核心，积极布局虚拟现实产业。据艾瑞咨询IuserTracker 显示，暴风魔镜月度活跃用户数超147.5 万人，在中国虚拟现实行业处于绝对第一。4）参投暴风体育，以传播渠道和赛事版权为基础，以虚拟现实技术为切入口，迅速抢占市场。

内容布局稳步推进。公司通过设立暴风影业，进一步夯实公司“DT 大娱乐”战略的内容基础，增强公司现有各业务平台的内容支撑。暴风超体电视目前已上线了影视、音乐、儿童、内容电商、体育、游戏六大模块内容，不但依托暴风影音多年积累下来的海量资源，还与暴风魔镜共享其VR 全景视频，并从爱奇艺、奥飞动漫等内容提供商获得资源。此外，暴风体育设立后，重点在体育内容发力。结合暴风魔镜在VR 行业的相关优势，在各项赛事中，融入VR 摄制和直播，对体育赛事进行深层次加工，提高体育内容提供能力，把互联网打造成体育爱好者与体育赛事之间创新渠道。

加强大数据体系建设，提升各业务协同效益。公司大数据平台已深入各业务模块。通过对各平台数据进行采集、分析、汇总，实现对各平台用户的精准画像；通过为用户定制个性化内容，使公司各业务板块联系更为紧密，整体运营效率和变现能力也得到了有效提升，形成1+1 大于2 的协同效益。

盈利预测及估值。我们预计2016-2017 年公司净利润分别为1.38 亿元和1.93亿元；对应EPS 分别为0.50 元和0.70 元。看好公司“平台+内容+数据”

的DT 大娱乐战略布局，我们认为公司仍可享受一定溢价估值，给予公司16年127 倍PE，对应目标价63.5 元，买入评级。

风险提示。业务整合风险。