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公司发布2022 年年报和2023 年一季报，2022 年实现营业收入9.74 亿元 ，同比增长6.47%，归母净利润1.25 亿元，同比增长21.32%，扣非归母净利润1.14 亿元，同比增长28.4%。2022 年Q4 单季实现营业收入2.79 亿元，同比增长-6.61%，归母净利润0.49 亿元，同比增长16.95%，扣非归母净利润0.43 亿元，同比增长34.71%。

2023 年Q1 实现营业收入2.45 亿元，同比增长19.88%，归母净利润0.22亿元，同比增长26.08%，扣非归母净利润0.22 亿元，同比增长25.62%。

康复业务持续向好，乡村事业部业务拓展顺利，进入业绩收获期。

2022 年康复医疗设备业务板块收入2.71 亿元，同比增长21.83%；净利润6709.88 万元，同比增长19.60%；智能制造收入7.03 亿元，同比增长1.53%；净利润5871.80 万元，同比增长23.39%。

2021 年是乡村事业部发展的元年，2022 年是快速发展的一年。公司积极与基层卫生协会、农村卫生协会等开展合作，从而不断的提高品牌知名度。

公司以高标准、严要求打造标杆项目，截止2022 年覆盖广东、广西、江西、湖南、湖北、江苏6 大省份，落地项目运营成功率100%，未来将在深耕现有市场基础上，持续向山东、四川、河北等地进行业务延伸。

外销业务厚积薄发，有望成为公司康复设备新的增长点。

2022 年外销金额首次超过3000 万元，公司将进一步加大海外市场的开拓力度。一方面，针对北美、欧洲等传统优势领域，公司将进一步加大经销商开拓力度，从而提升经营业绩；另一方面，公司将紧抓“一带一路”发展机遇，积极部署“一带一路”国家地区，从而实现新兴市场布局。

政策鼓励康复和基层发展，布局基层康复蓝海市场。

2022 年3 月，国家卫健委等部门印发《“十四五”健康老龄化规划》，政策指出，要加强老年人康复和护理服务，充分发挥康复医疗在老年健康服务中的作用。2023 年2 月，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于进一步深化改革促进乡村医疗卫生体系健康发展的意见》，意见指出，要把乡村医疗卫生工作摆在乡村振兴的重要位置。

盈利预测与估值评级

我们预测2023~2025 年归母净利润1.66/2.20/2.87 亿元， 同比增长33.18%/32.49%/30.48%，维持“买入”评级。

风险提示：政策落地不及预期，医药智能制造业务业绩波动的风险，康复器械销售不及预期风险，市场竞争加剧的风险。