投资建议

我们预测公司 2016-2018 年归属母公司的净利润为0.69 亿、0.80 亿和0.89亿，对应的 EPS 分别是0.71 元、 0.82 元和0.91 元。公司以自主研发的核心技术和自主生产的关键设备及组件为依托，面向大中型制药、生物企业，提供个性化的自动化控制系统产品及整体解决方案。作为行业内领先企业，公司拥有大量优质客户资源，技术实力雄厚，品牌优势明显。同时，公司积极拓展新业务，收购龙之杰、博日鸿，步入大健康领域，未来前景可观，继续维持“推荐”评级。

投资要点

2016 上半年度公司盈利水平基本符合预期。公司2016 上半年度实现营业收入20,156.67 万元，比上年同期增长5.25%；营业利润3,607.34 万元，比上年同期增长11.10%；归属于上市公司普通股股东的净利润3,075.00 万元，比上年同期上升1.15%；营收入主要来自于控制系统，共计15,515.21 万元，占比为76.93%。

2016 上半年度综合毛利率35.83%，财务费用减幅较大。公司2016 上半年综合毛利率为35.83%，较上年同期增长1.65%。分产品看，控制系统和产品销售的毛利率分别是34.57%和32.82%。销售费用、管理费用和财务费用较上年同期相比分别增长-5.28%、15.95%和-322.51%。其中，财务费用大幅减少主要系公司上年同期偿还短期借款，贷款利息减少所致。

外延布局，积极进军大健康领域。2016 年3 月25 日，公司公告拟通过非公开发行股份及支付现金的方式购买龙之杰100%股权、博日鸿100%股权，积极进军大健康领域，进一步增强公司盈利能力。龙之杰产品涵盖物理治疗、临床检测、医学美容等领域，主营产品包括空气波压力循环治疗仪、干涉波疼痛治疗仪、磁振热治疗仪、冲击波治疗仪、上下肢主被动康复训练器等。2015 年龙之杰实现营业收入6,034.16 万元，毛利率高达68%，净利润达到20%。龙之杰承诺2016 年、2017 年和2018 年实现的净利润（扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润）分别不低于人民币2,718.58 万元、3,806.02 万元和5,255.93 万元。博日鸿主要为客户提供自动化包装设备以及个性化包装问题解决方案，包括贴标、装盒、称重、裹包、视觉检测、二级赋码、激光打码、装箱、捆扎等全套解决方案。2015 年博日鸿实现营业收入2,885.75 万元，净利润达306.07 万元。博日鸿承诺2016 年、2017 年和2018 年实现的净利润（扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润）分别不低于人民币500.00 万元、1,000.00 万元和1,500.00 万元。

客户资源优质且广阔，技术创新优势明显。公司按年度经营计划积极拓展业务，增加营销力度，在维持了原有的客户的同时，积极开发新客户。

目前，公司积累了大量优质客户，主要客户包括海正医药、鲁抗医药、健康元、伊品生物、东阳光、广济药业、联邦制药及科伦药业等，产品及服务遍东北、华北、西北、华东、西南等各个区域。技术创新方面，公司注重自设计、研发和加工能力，优化了现有生产工艺，促进新产品的开发，进一步提高产品质量和工艺水平。报告期内，公司累计投入研发费用701.17 万元，较上年同期增加了8.09%。截至报告期末，公司已获得授权的实用新型专利55 项，已授权的发明专利5 项，已登记的软件著作权6 项。

风险提示：宏观经济持续低迷；下游需求不足。