核心观点

日本与韩国互将对方排除出贸易优惠白名单，影响两国显示面板及半导体芯片产业生产制造及进出口，产业格局或将发生变化，国产材料企业有望长期受益。

日韩事件持续发酵，两国互将对方排除出“白名单”。自2019 年7 月4 日起日本对韩国实行氢氟酸、光刻胶和氟化聚酰亚胺3 种材料的出口限制，事件仍在进一步发酵。8 月2 日，日本内阁批准通过《出口贸易管理令》修订案，决定把韩国排除出获得贸易便利的“白名单”。韩国同样宣布将日本从本国贸易优惠“白名单”排除。

韩国半导体及面板产业影响巨大，日本亦将受到打击。日本在半导体及面板的材料领域技术实力领先，全球市场份额占比大，不少日本企业的产品替代性弱。

韩国本土供应商难以满足三星电子、SK 海力士、LG 电子等企业自身原材料的需求。8 月1 日，韩国贸易部贸易数据显示，韩国7 月进口额同比下降2.7%，出口额同比下降11%，芯片出口额同比下降28.1%。同时，韩国是日本第三大出口国，日本半导体产品大部分出口韩国，出口受阻下，日本产业也将受到打击。

产业格局或将生变，国产材料企业迎来发展机遇。（1）韩国已在海外市场积极寻求替代的材料供应商，中国材料生产企业有望进入韩国供应商体系。据BusinessKorea 报道LG 开始测试中国的氢氟酸，在日本将韩国排除出“白名单”

后，更多材料将迎来替代需求。（2）日韩半导体和面板产业的生产制造及进出口预计都将受到较大影响，国际订单有望流向中国企业。而国内半导体及面板厂商对国产材料企业扶持力度更大，为了保障产业链的整体自主可控，材料端国产化率有望快速提升。

风险因素：日韩贸易政策出现转向，材料替代程度不及预期，技术研发不及预期。

投资策略：日本与韩国互将对方排除出贸易优惠的“白名单”，影响两国显示面板及半导体芯片产业的生产制造及进出口，利好国内相关材料生产企业。半导体材料领域，建议关注晶瑞股份、雅克科技、江化微、江丰电子；显示材料领域，建议关注飞凯材料、鼎龙股份、强力新材、三利谱。