投资要点：

OLED 主宰未来显示，巨头纷纷加码布局：苹果公司在其成立十周年之际，推出第一款搭载OLED 屏幕的手机—iPhone X。在2018年下半年，苹果公司又推出iPhone XS 系列，新款iPhone 也继续采用OLED 屏幕。在2019 年2 月21 日，三星正式发布首款可折叠屏手机Galaxy Fold，在随后的2 月24 日，华为也发布了全球首款支持5G 通信的折叠屏手机Mate X，引起市场多方关注。另外在车载显示领域，后视镜要求宽泛的视角和高速实时显示，OLED 超短响应时间让它在该领域有广阔前景。Trendforce 指出，到2020 年，OLED屏幕在手机上的采用率将达到50%。同时LGD 2017 年OLEDTV 面板产量目标达到180 万片，相比2016 年产量增加一倍。而索尼、夏普、松下、东芝也将重返OLED TV 市场。根据IHS 数据显示，从全球看2016 年~2019 年OLED 电视可预计出货量年增长率在70%以上，出货额年增长率在40%以上。

OLED 性能优越，将全面取代LCD 屏幕：OLED 属于自行发光元件，相较于LCD，可实现全黑显示、视角可达180 度、柔性可折叠，由于不需要背光模组，在功耗和成本上也更具优势。得益于技术的突破和产量的提高，目前OLED 屏幕的生产成本已经大幅降低，大规模应用在即。

OLED 下游需求大增，上游受益明显：OLED 的产业链可以粗略分为上游：基础材料、生产设备、驱动电路，中游：面板及模组，下游：消费产品三个主要环节。上游材料：根据IHS Markit 数据，2019年，OLED 面板在智能手机市场的份额有望达到50.7%。到2020年，由于5G 的应用，将增长更快，主要发力的时间大概是2021 年到2023 年。目前中国厂商主要提供OLED 中间体和单体粗品，代表公司是万润股份和濮阳惠成。设备制造商：LCD 生产设备成本占比为15%~18%，AMOLED 则高达40%，目前设备制造相关核心技术主要掌握在日韩手中，国内尚处于研发阶段。OLED 驱动IC：伴随着OLED 面板出货量迅速增加，OLED 驱动IC 有望实现高增长，其中AMOLED 作为主流驱动技术具有大尺寸、高分辨率的特点。

面板厂商积极布局OLED：中国大陆面板厂商积极布局跟进OLED产业，目前已经建成和规划了12 条小尺寸的OLED 面板线，而大尺寸OLED 面板线也已经列入了京东方、华星光电的投资规划中，由于液晶面板和OLED 面板在生产工艺上有70%可以相通，AMOLED可以在液晶面板技术基础上发展，待AMOLED 技术成熟，现有的液晶面板生产线都可以改造成AMOLED 产线。因此，从长远看，中国大陆未来OLED 面板产能相当可观。

行业评级及投资策略：我们认为OLED 将逐步取代LCD，成为主流的显示技术。从显示效果来看，OLED 具有全黑显示、视角广、柔性可折叠等优势，随着OLED 屏幕的生产成本逐步降低，渗透率将不断提升，看好OLED 行业的投资机会，给予“推荐”评级。

重点推荐个股： 1）万润股份（002643）——深耕精细化工，布局OLED 材料；2）濮阳惠成（300481）——OLED 中间体供应商；3）新纶科技（002341）——联合苏州聚萃共建聚酰亚胺（PI）树脂及薄膜产线；4）强力新材（300429）——光刻胶专用化学品龙头，携手台湾昱镭光电进军OLED 升华材料；5）双星新材（002585）——聚酯薄膜市场好转，新增2 亿平光学膜项目即将放量；6）时代新材（600458）——PI 膜量产，OLED 领域尚待开发。

风险提示： 1）OLED 技术推进不及预期；2）相关厂商业务进展不及预期；3）OLED 市场需求不及预期；4）推荐公司业绩不达预期。