事项：

公司于2018 年10 月29 日发布2018 年三季度报告，前三季度，公司实现营收5.13 亿元，同比增长8.59%；实现归母净利润1.12 亿元，同比增长5.69%。

评论：

主营业务收入稳定，未来有望快速提升。公司2018 年Q3 单季度实现营业收入1.50 亿元，同比下滑5.30%；实现归母净利润0.34 亿元，同比上涨4.44%。公司主营业务收入稳定，光引发剂、树脂产品广泛应用于PCB、LCD、半导体领域。随着下游需求的快速增长，产业中心向中国转移，在技术突破和国产化推进下，公司市场份额有望快速提升。

技术积淀深厚，产能落地后规模大幅扩张。公司深耕光固化领域十余年，有光引发剂产能1535 吨，光刻胶树脂产能6760 吨，尚有超过65000 吨关键原材料产能在建，落地后规模提升显著。该行业技术壁垒高，长期被国外企业把持，公司通过自主研发进行技术突破，申请发明专利合计136项，其中38 项获得授权。公司下游客户包括长兴化学、旭化成、日立化成、住友化学、JSR、TOK、三菱化学、LGC、三星SDI 等国际知名企业，产能落地都有望快速导入，大幅增厚业绩。

携手台湾昱镭，切入OLED 材料市场。全球OLED 有机材料的供应基本由海外厂商垄断。2017 年，全球OLED 发光材料和通用材料市场规模合计8.56 亿美元，同比增长70.18%，预计未来仍将保持高增速。公司与台湾昱镭光电合资成立强昱光电，联手LG 布局OLED 材料业务。台湾昱镭光电具有OLED 材料专利篇数105 篇，材料覆盖电子注入、电子传输、有机发光、空穴传输、空穴注入全部领域，可生产升华后的终端材料。目前正在产品认证期，如果获得突破，公司OLED 材料业务有望快速放量。

外延生长，持续加码紫外光固化引发剂。2018 年10 月公司增资收购长沙新宇34.49%的股权，加码紫外光固化引发剂产品。长沙新宇是国际上紫外光固化引发剂产品的主要生产商之一，研发实力强劲，拥有直接进出口权，能够从事产品和原料的自营进出口业务，产品不但畅销全国各地，而且多年来有超过70%远销海外二十几个国家和地区。公司对其收购后，将进一步强化光固化产品整体实力，打通海外渠道，完善全球化布局。

风险因素。技术研发不及预期；下游需求不及预期；新产品认证不及预期。

盈利预测及估值。公司技术积淀深厚，研发实力强，我们长期看好公司的业务布局和战略规划。维持2018~2020 年EPS 预测为0.64/0.82/1.10 元/股，维持目标价32 元和“买入”评级。