投资提示：

20Q1 电新行业业绩增速整体向下，新能源发电板块逆势增长。2020Q1 电新板块122 家上市公司整体业绩加总为97.87 亿元，同比下降10.6%。其中，新能源发电板块业绩加总为49.82 亿元，同比增长34.9%；工控自动化板块业绩加总为3.36 亿元，同比下降5.06%；电力设备板块业绩加总为23.96 亿元，同比下降23.5%；新能源汽车板块业绩加总为20.73亿元，同比下降44.9%。122 家上市公司中业绩同比正增长的仅有33 家。净利润排名前十的公司分别是：隆基股份、金风科技、宁德时代、正泰电器、中天科技、特变电工、通威股份、东方电气、中环股份、福斯特。

业绩大幅增长的重点公司集中在新能源发电和工控自动化领域。具体包括：金风科技（业绩预告8.00-9.14 亿元，同比增长250%-300%，主要系转让子公司部分股权完成交割、投资收益同比增长所致）、隆基股份（预计同比增长100%）、中环股份（预计同比增长60%）、天顺风能（业绩预告1.31-1.39 亿元，同比增长50%-60%，主要系风电并网容量和上网电量同比上升、减持科创新源取得投资收益所致）、汇川技术（业绩预告1.68-1.94亿元，同比增长30%-50%，主要系新增合并贝思特导致收入增长、增值税软件退税和政府补助增加所致）。

展望2020 年，新基建拉升电力设备板块估值的确定性较强。国家电网公司响应国家“新基建”号召开展逆周期投资，2020 年电网投资有望超过4500 亿元，增速出现向上拐点；国网公司在一把手换帅之后确定新的战略目标，建设“具有中国特色国际领先的能源互联网企业”，有望在特高压、充电桩、信息通信等多个领域发力，电力设备板块估值上升。

继续推荐平高电气、国电南瑞、许继电气、特变电工、国网信通、涪陵电力等。

展望2020 年，新能源发电整体处在估值较低水平。新能源发电板块短期订单无虞，海外疫情影响仍需继续观察，板块估值整体处于低位。光伏方面，国内市场3 月份户用市场启动，大型电站项目陆续复工，预计国内全年需求超过40GW，投资主线为“高效单晶+双面组件+半导体概念”，继续推荐通威股份、隆基股份、中环股份、晶澳科技等。风电方面，国内市场继续存量项目抢装，招标价格从低点回升超过30%，预计国内全年需求超过30GW，继续推荐金风科技、天顺风能、东方电缆、中材科技等。

展望2020 年，新能源汽车板块Q2 有望开始回暖，国内政策扶持态度明确。政策明确补贴延长2 年至2022 年底，地方政府加大力度刺激汽车消费和电动车扶持。一季度销量10.8万辆，同比下降59%，但Q2 有望出现回暖，预计国内全年需求超过150 万辆，主要增量来自特斯拉新增15 万辆和合资车新增12 万辆。电池环节技术创新不断，宁德时代继续推动NCM811 渗透率提高、比亚迪刀片电池即将放量、特斯拉尝试使用干电极。继续推荐宁德时代、璞泰来、格林美、恩捷股份、新宙邦、宏发股份、欣旺达、亿纬锂能、当升科技、三花智控；推荐布局上游资源优质公司（华友钴业、寒锐钴业、天齐锂业）

风险提示：疫情影响新能源发电海外需求；疫情影响新能源汽车销售不及预期。