投资要点

【中泰传媒互联网团队—月观点】4 月传媒板块下跌6.95%，跑输创业板（-3.59%）及中小板（-4.32%），涨跌幅位于全行业下游水平。传媒个股方面，粤传媒、智度股份涨幅明显。

4 月年报及一季度报告披露完毕，传媒板块整体跌幅较大也基本反映了板块业绩情况。我们认为当前传媒行业正在经历并购潮带来的商誉、解禁等多重压力，同时并购带来的业绩高增长逐步消退，板块整体估值中枢下移。

但拥有明显行业竞争优势和护城河的公司仍可享受较高估值。因此，进入5 月，从投资角度我们依旧建议关注细分领域龙头以及有明显边际改善的公司。

1）在细分领域中具备较强竞争优势及护城河的公司。

版权分销领域的捷成股份、游戏研发、影视制作领域的完美世界、楼宇广告领域的分众传媒、深耕二三线城市、资产联结影院布局为主的横店影视、视频平台及内容的快乐购、图片领域的视觉中国、图书出版领域的新经典。

2）边际改善型公司。

受益于吃鸡游戏带来的用户回暖及广告价值提升的网吧龙头顺网科技。

推荐关注：完美世界（产品丰富，品类拓展，用户面扩展，影视游戏同步发展）、捷成股份（视频行业版权分销龙头）、快乐购（背靠湖南广电，内容版权占据优势，芒果TV 受益于广告、会员付费持续增长）、横店影视（深耕二三线城市，资产联结影院布局为主，背靠横店集团资源丰富）、分众传媒（映前广告延续高景气，传统广告主转向线下，品牌广告提升长期需求空间大）、唐德影视（业绩处于爆发增长通道，横纵两向打造泛娱乐平台）。

风险提示：1）股市系统性风险；2）内容持续盈利风险；3）行业竞争加剧风险。