投资要点

事件：

公司于11月29日公告，董事长吴宏亮先生通过深圳证券交易所证券交易系统以集中竞价交易方式增持了公司部分股份，增持股数为462,200 股，增持均价为20.253元/股，增持金额为936.09万元，占总股本比例0.12%。

基于对公司未来发展前景的信心和公司价值的认可，本次增持后，吴宏亮先生将按照公司于7月20日披露的增持计划，继续增持公司股份。

点评：

董事长吴总增持彰显对唐德影视未来发展的信心，我们认为目前公司处于价值洼地。唐德影视前期由于受《……好声音》版权变化的影响，股价出现大幅下跌，我们前期分析认为该事件对唐德影响或为一次性事件，未来公司仍将会探索研发综艺栏目。从最审慎的角度分析，公司已向Talpa 支付的1,875万美元许可费及相关税费可能无法收回，该部分资金或将计提资产减值损失。但我们预计该项目对公司未来业绩影响有限，因此市场已充分反映好声音事件的风险。此外，唐德主要业务仍聚焦于精品影视内容领域，《赢天下》首轮播映网台端版权均已落定，公司顶级头部内容的创作能力再一次得到验证，我们认为公司未来持续发展的竞争力仍在巩固及加强，因此遭遇黑天鹅事件影响股价回落后处于价值洼地，具有布局价值。

唐德影视持续多部现象级内容验证其在顶级头部影视剧领域创作及发行能力。我们认为，未来影视市场对内容的需求仍将趋势向上，优质内容更具有市场议价能力，因此可持续产出优质头部内容的影视公司更具有投资价值。

2014年12月，由唐德独家制作发行的《武媚娘传奇》开播，该剧播出期间不断刷新同期收视率纪录，并获得2015年国剧盛典年度十大影响力电视剧称号；

2017年8月，由唐德独家签约导演丁黑执导的《那年花开月正圆》在东方卫视和江苏卫视开播，该剧单台收视率一路飙升强势破3%，两台收视率共计破5%；

2017年10月，由唐德独家签约编剧娟子参与创作的《急诊科医生》在东方卫视和北京卫视开播，播出期间稳居收视率榜首。

公司旗下影视人才聚集，储备影视剧项目丰富，未来发展天时地利人和。

唐德影视作为综合性影视集团，以开明的心态与业内人才合作共赢，旗下制片人、导演、编剧、艺人等人才聚集，不乏国内一线创作人及明星，如高翊浚、丁黑、许宏宇、魏子、娟子、范冰冰、赵薇、张丰毅等，形成唐德影视未来在市场竞争中的软实力。此外，目前公司已储备的影视项目丰富，为未来公司长期成长奠定基础。根据唐德影视公告、公开信息以及我们的分析判断，我们预计公司2017、2018年已储备的影视项目不低于20个。

唐德影视发展前景向好，我们持续重点推荐。我们认为唐德影视基本面、业绩处于上升期且确定性高，同时具有超前战略布局格局，内容制作端已涉足三大领域，且各领域均有现象级项目储备（精品剧、电影、综艺栏目）。

同时唐德积极卡位线下渠道布局（院线），目前院线布局处于前期阶段，未来有望成为公司业务及业绩的新增长点。

盈利预测及投资建议：

盈利预测：由于唐德影视对好声音项目已付1,875万美元许可费及相关税费可能无法收回，且该项目对未来盈利贡献存在一定的不确定性，从审慎性角度出发，我们调整公司2017、2018年盈利预测值，预计唐德影视2017-2018年分别实现归属于母公司净利润2.19、5.01亿元（2017年影响利润的因素仅为好声音项目的资产减值计提）。按照公司目前总股本 4亿股估算，我们预计公司 2017-2018年 EPS 分别为 0.55元和 1.25元。

投资建议：我们认为唐德影视未来在现象级头部内容（电视剧、电影、综艺）制作发行、渠道资源布局、艺人经纪业务升级、互联网新媒体探索、海外战略布局、泛娱乐平台搭建等领域均会有不俗的表现，公司借助资本市场进入快速成长新阶段，有望成为传媒板块的黑马，买入评级。

风险提示：《赢天下》等作品播出效果不及预期；A 股市场情绪及资金面影响；监管政策风险；影视内容制作成本上升导致盈利能力下滑的风险。