投资要点

【中泰传媒互联网团队10 月观点】9 月份传媒板块下跌2.08%，跑输中小板、创业板综和沪深300，传媒板块三季度走势相比大盘整体偏弱，估值也进一步修复至35 倍左右。行业层面，十一黄金档票房市场表现良好，十一档总票房达23.84 亿元，同比增长49.88%，观影人次7010.54 万人，同比增长36.84%，全年看票房预计可达550 亿，同比增长20%，电影票房迎来回暖；网络视频方面，总点击量稳步增长，《那年花开月正圆》、《白夜追凶》等爆款产品获得口碑、数据双丰收。市场层面看，10 月份是三季报预期兑现的月份，在传媒板块整体相对平淡缺少强事件催化的情况下，我们认为可以继续持有三季报高增长、估值合理的个股：1）精品剧：，行业景气度依旧维持高位，由于收入确认时点问题，中报或成全年增速低点，Q3 部分个股已经迎来估值修复，我们Q4 季度持续看好精品剧板块，重点推荐唐德影视，关注慈文传媒、华策影视；2）电影：暑期档表现亮眼引致Q3 票房实现高增长，十一档同比增长49%，Q4 观影热度仍将持续，全年有望实现20%以上增长，在电影市场大周期回暖的背景下，我们认为可以积极布局电影行业龙头，重点关注光线传媒；3）游戏：板块整体维持高增速，Q3 以来已经进行了持续的盘整回调，目前已经进入合理配置区间，根据三季报预告增速以及游戏公司后续pipeline 情况，我们认为龙头公司全年高增长无忧，重点推荐宝通科技、恺英网络、完美世界、中文传媒、昆仑万维；4）阅读：在线阅读市场规模达120 亿（CAGR=44.9%）且维持高速发展，图书市场销售码洋2016 年超过700 亿元，同比增长12%，持续保持10%以上增速；掌阅科技登录A 股有望提升板块活跃度。重点推荐城市传媒、新经典、平治信息。

行情回顾：9 月传媒板块下跌2.08%，同期创业板综上涨2.56%、中小板综上涨2.31%，沪深300 上涨0.38%。从传媒各个细分版块来看，除整合营销（上涨1.86%）外各子板块全部下跌。其中，平面媒体9 月下跌4.76%，表现差于电影动画（-1.83%）、沪深300（0.38%）、广播电视（-0.73%）和互联网（-2.56%）。

推荐关注：唐德影视（业绩处于爆发增长通道，横纵两向打造泛娱乐平台）、宝通科技（出海新游戏表现强劲，三季报增速超预期）、恺英网络（新品上线+盛和并表，全年业绩维持高增长）、光线传媒（行业龙头，受益于猫眼价值重固及电影票房持续回暖）中文传媒（国内手游出海龙头）、完美世界（影游联动，泛娱乐龙头，影视、游戏双轮驱动）、城市传媒（主题书店线下新业态，全产业链布局IP 运营）、平治信息（精耕移动阅读细分市场，市占率快速提升）。

风险提示：系统性风险；票房不达预期；商誉减值风险。