主要观点

1. 17 年公司营收净利增长稳定，部分推出项目下半年确认收入2017H1 实现营业收入3.11 亿元，同比增长16.89%，归属于公司股东的净利润6008 万元，同比增长6.01%。扣非后归母净利润为5170 万元，同比增长12.87%。公司的营收净利增长主要来源于报告期内实现多部电视剧的收入确认。

1）电视剧业务：17H1 电视剧业务收入2.88 亿，同比增长44.72%；营收占比为92.44%，比去年同期提升18 个百分点；毛利率为53.87%，比去年同期下降4 个百分点。五大电视剧作品共确认收入2.77 亿元，占主营业务收入的89%。

2）电影业务：17H1 电影业务收入450 万元，同比下降93.20%；业务营收占比为1.45%，比去年同期下降23 个百分点；电影业务毛利率为21.29%，比去年同期提升17 个百分点。

3）除影视剧外其他业务：公司正在筹备第五季《中国好声音》的各项前期工作，目前已经完成相关人才招募工作，预计下半年可以推出。

4）三费情况：2017H1 销售费用为1116 万元，同比下降28.41%；管理费用为4127 万元，同比上升27.13%；财务费用为1939 万元，同比上升53.33%。

2. 下半年多部重磅作品预计发行和启动，收入确认值得期待电视剧方面，公司主投的电视剧《战时我们正年少》和参投的电视剧《蔓蔓青萝》等正在后期制作阶段，属头部剧阵容的《赢天下》仍在前期摄制中；电影及影院方面，下半年公司将开机《刀风》《披着人皮的大象》

等电影。电视节目方面，将重点推进《中国好声音》、《未见倾心》、《公益C 计划》的策划、制作和运营工作。

3. 控股股东增持彰显公司信心，定增+发债双管齐下保障资金实际控制人董事长吴宏亮先生拟自7 月21 日起12 个月内增持公司股份，此次增持表明了公司的强大信心。此前，公司计划定增8.18 亿补充影视剧业务营运资金，加上近日公司公告，拟发行规模不超过人民币6 亿元的公司债，定增+发债两种融资方式双管齐下，有望为17 年新项目提供资金支持。

4. 投资建议

预测公司2017-2018 年归母净利润为3.84/5.12 亿元，EPS 为0.96/1.28元，对应PE 为26/19 倍，维持 “推荐”评级。

5. 风险提示。

影视剧业务竞争加剧，影视剧审核风险，定增审核风险。