事件：中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于构建现代环境治理体系的指导意见》（以下简称《意见》）。

现代环境治理体系的核心是系统化管理。国家领导层面的顶层设计、地方政府的严格落实是我国环保工作顺利开展的基础，而科学化、系统化的管理模式则是我国现代环境治理体制的核心。本次《意见》是我国现代环境治理体系建设的纲领性文件，其要求构建党委领导、政府主导、企业主体、社会组织和公众共同参与的系统化现代环境治理体系，并对环保督察、排污许可、监测覆盖、三方治理等重点的环保机制体制均提出了深化要求，未来相关工作的开展也将加速推进。

再提“健全价格收费机制”，污水垃圾处理收费制度优化有望提速。自发改委于2018 年6 月发布《关于创新和完善促进绿色发展价格机制的意见》中提出坚持污染者付费、完善污水处理收费政策、健全固体废物处理收费机制等要求后，《意见》中再次强调需严格落实“谁污染、谁付费”

原则，“按照补偿处理成本并合理盈利原则，完善并落实污水垃圾处理收费政策”。再次重申我们的观点，污水处理方面：我们认为在提质增效的大背景下2020 年我国部分地区的污水处理服务费有望迎来新一轮的提价周期；垃圾处理方面，我们认为财政部在明确“引导通过垃圾处理费等市场化方式对垃圾焚烧发电产业予以支持”后，国家会持续推动垃圾处理收费制度的落地，从而实现价格机制从使用者到处置者的顺利传导。

而本次《意见》的出台无疑将加速相关收费机制的建立和落地，从而进一步推动污水处理和垃圾焚烧行业的高质量发展。

明确中央和地方财政支出责任，为环保领域加大投资和收费机制改革铺平道路。《意见》要求健全环境治理领导责任体系，在中央统筹、省负总责、市县抓落实的工作机制下，要求除全国性、重点区域流域等重大事务外，主要由地方财政承担环境治理支出责任，并进一步加大资金投入。我们认为该要求一方面将进一步推动环保领域的投资力度加大，另一方面也将为相关收费机制的改革铺平道路，行业的发展模式亦有望逐步由政策驱动向市场驱动转变。

上调环保行业至“买入”评级。生态环境保护工作始终是国家的头等大事，《意见》的发布将推动国家建立七大体系（领导责任、企业责任等）并落实责任，通过科学化、系统化的管理方式形成更优化健全的现代环境治理体系。2020 年作为打好污染防治攻坚战的决胜之年，国家仍将持续加大对环保领域的政策支持和投资力度，而环保行业在经历了难言乐观的2019 年后（市场需求的相对疲弱、融资端的压力、叠加2018 年对环保行业带来的震荡仍需时日消化等多重因素影响），有望在2020 年迎来新的发展机遇，而本次《意见》的发布亦将对环保行业的估值带来一定提振作用。上调环保行业至“买入”评级，重点关注固废、水务行业的基础设施建设和提质增效工作的推进。

投资建议方面，固废推荐城发环境、瀚蓝环境、伟明环保；水务行业推荐国祯环保、碧水源、博世科、中建环能；关注宁波水表、东方园林；环境修复行业推荐高能环境。

风险分析：环保政策因经济下行而要求力度降低；政策细则及地方政府落实程度不及预期；地方政府释放更多债务问题。