投资要点：

2021Q3 环保行业整体净利润预计同比增长5.1%。2021 年三季度环保行业33 家重点公司整体净利润同比上升5.1%，增速相比上半年小幅放缓，受固废处置板块启迪环境大幅亏损影响较大，增长贡献主要来自检测监测、固废、水务板块内权重公司。

水处理+水务运营：预计水处理同比上升16.6%，水务同比增长34.9%。水处理领域预计大部分公司实现正增长，民营上市公司控股权转让完成初期治理整合预计初显成效。代表公司：碧水源、金科环境、德林海、节能国桢、博世科、南方汇通，中金环境。水务公司由于前期低基数效益叠加首创环保业绩高增带动板块增速明显提升至34.9%。典型公司：首创环保、瀚蓝环境、重庆水务、中原环保。

环境监测：预计整体净利润同比增长22.0%。环境监测业绩受政府采购影响较大，疫情后政府招标虽有修复但整体景气度不及往年，板块内上市公司业绩分化较大。由于疫情常态化等原因，华测检测业绩大幅上涨，对板块增速贡献明显。典型公司：先河环保、雪迪龙、聚光科技、华测检测、汉威科技。

固废及环卫：固废处置预计净利润同比下降16.9%，环卫同比下降12.7%。固废业务中，生活垃圾焚烧板块增长确定性强，危废领域浙富控股、高能环境业绩增长强劲，但由于启迪环境大幅亏损，板块业绩增速为负。环卫服务景气度尚可，但环卫装备制造板块受大宗原材料价格上涨影响盈利能力受压制，叠加2020 年政策优惠导致的高基数效应，行业表征增速低。代表公司：启迪环境、中再资环、东江环保，上海环境，伟明环保、高能环境、雪浪环境、金圆股份、玉禾田、龙马环卫、侨银股份。

大气治理：预计净利润同比上涨21.8%。碳中和背景下，电力除尘改造进入中后期，非电领域仍有待打开，大气公司纷纷布局水及固废领域业务，打开成长空间。预计大气行业净利润上涨21.8%。典型公司：龙净环保、远达环保。

我们预计，环保行业重点公司2021 年Q3 情况如下（2021Q1-3 净利润，百万元, YOY）：

预计同比正增长50%以上的公司有6 家：浙富控股（1835.00，133.20%）、首创环保（1857.00，100.10%）、三峰环境（1123.00，83%）、中金环境（223.00，74.70%）、南方汇通（102.99，61.00%）、金科环境（56.00，61.00%）；

预计同比正增长0%-50%的公司有16 家：远达环保（80.35，40.30%）、华测检测（552.50，38.70%）、高能环境（565.00，36.70%）、伟明环保（1179.50，30.00%）、上海环境（667.00，24.20%）、瀚蓝环境（936.00，21.80%）、碧水源（204.00，20.20%）、汉威科技（210.52，20.00%）、龙净环保（687.00，19.90%）、雪迪龙（73.00，19.10%）、节能国祯（305.00，12.30%）、中原环保（496.00，11.20 %）、重庆水务（1635.00，8.60%）、侨银股份（311.00，6.10%）、中再资环（341.50，4.90 %）、金圆股份（416.00，1.90%）；　　预计同比下滑0%-50%的公司有9 家：玉禾田（510.00，-3.40%）、龙马环卫（314.00，-5.10%）、德林海（65.00，-13.70%）、聚光科技（35.00，-17.10%）、先河环保（95.00，-17.30%）、盈峰环境（655.00，-27.00%）、东江环保（155.00，-32.40%）、博世科（121.00，-33.10%）、雪浪环境（65.00，-33.10%）；

预计同比下滑50%以上的公司有1 家：启迪环境（-3105.00，-1458.90%）。

投资策略：2021Q3 行业发展趋势变化不大，大固废仍然是重点关注领域，我们建议选股综合行业发展阶段（未来景气度）以及公司治理（管理层气质与财务表象），重点推荐浙富控股、高能环境、龙净环保、德林海、金科环境、碧水源、瀚蓝环境、伟明环保、龙马环卫。