本期投资提示：

事件：2021 年9 月12 日中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于深化生态保护补偿制度改革的意见》。

生态保护补偿机制的核心是化绿水青山为金山银山，深化改革实现环境的长远改善。生态保护补偿机制是综合运用行政和市场手段，调整生态环境保护各相关方利益关系的环境经济政策，可让受益者付费、保护者得到合理补偿，实现金山银山和绿水青山的有机统一。

发挥政府引导，多层次加大政府财政资金支持力度。意见明确1）建立健全以生态保护成本为主要依据的分类补偿制度，对不同生态要素（如江河源头、蓄滞洪区、受损河湖、公益林、天然林、湿地、耕地、草原、近海生态等）的生态保护成本予以适度补偿。2）明确中央及各省级政府要加大生态保护补偿资金投入力度，因地制宜出台生态保护补偿引导性政策和激励约束措施。3）健全横向补偿机制，鼓励地方加快重点流域跨省上下游横向生态保护补偿机制建设，鼓励地方探索大气等其他生态环境要素横向生态保护补偿方式。

释放市场机制活力，加快建设全国用能权、碳排放权交易市场。意见提出建立用水权、排污权、碳排放权初始分配制度。逐步开展市场化环境权交易。鼓励地区间通过水权交易解决新增用水需求。鼓励取水权人在节约使用水资源基础上有偿转让取水权。落实生态保护地区排污权有偿使用和交易。加快建设全国用能权、碳排放权交易市场。健全CCER 机制，将林业、可再生能源、甲烷利用等领域温室气体自愿减排项目纳入全国碳排放权交易市场。

水权、排污权、碳排放权的交易将为环保企业带来新的机会。在今年6 月全国首例工业用水户间的水权交易中，转让方江西洁美公司通过引进先进生产工艺和污水处理回用后年节约水量62 万立方米。受让方江西宜生科技新增取水受到严格限批，通过水权交易，实现用水。由此可见，伴随水权、排污权及碳排放权的交易落地，传统终端用户更有动力采购专业的环保服务助力企业节能减排，从而为环保产业带来新的增长机会。

税收优惠+融资便利+监测体系等多配套措施，进一步改善环保企业营商空间。意见提出落实节能环保、新能源、生态建设等相关领域的税收优惠政策。发展各类资源环境权益的融资工具，建立绿色股票指数，完善生态环境监测体系等多项配套措施。

改革有望重新定义行业市场空间、商业模式及盈利能力，环保产业长期价值有望重估。伴随改革的深入，政府对环境生态要素的全方位覆盖保护及资金投入，叠加水权、碳排放权等市场机制的建立及相应配套措施落地，我国生态产品保护补偿有望真正实现优质生态产品可持续和多样化的供给。环保企业作为参与环境保护的市场主体，其对应的市场空间、商业模式及盈利能力也均有望迎来显著改善，从而推动产业长期价值有望迎来重估。

投资建议：我们认为此次改革有望带动环保产业价值重估，1）重点推荐受益CCER 重启弹性最大的百川畅银、光大环境，关注垃圾焚烧及生物柴油领域减排龙头卓越新能、瀚蓝环境、伟明环保、三峰环境、绿色动力；2）推荐受益水权交易的污水资源化龙头金科环境、碧水源；3）推荐受益生态治理的环境修复龙头高能环境，关注维尔利、建工修复。

风险提示：政策落地进度不及预期。