事件描述：

公司共同实际控制人王双飞、宋海农、杨崎峰、许开绍拟向广环投转让4000 万股股份（占总股本的9.85%）；同时，王双飞先生拟将其持有的4499 万股公司股份（占总股本的11.09%）对应表决权委托给广环投，将导致公司控制权发生变更。

事件点评：

深化与广环投合作，增强资金实力，固废布局有望加速2020Q3 广环投通过定增持有公司1275 万股股份（占比3.14%），成为公司第二大股东。此次转让后，广环投持股比例将达12.99%，表决权比例将达24.08%，将取得控制权。广环投为广州市属国企，业务覆盖固废收集、转运、处理全产业链，焚烧处置规模国内领先。此次交易一方面将增强公司资金实力，另一方面或将加速公司在固废领域的布局，打造综合性环保平台。

运营收入有望保持快速增长，现金流改善可期

2020 上半年，公司部分自来水厂、污水处理厂、环卫项目陆续投运，运营收入同比增长121.89%至1.02 亿元。截止2020H1，公司在手运营类订单13.39 亿元，随着项目逐步进入运营阶段，公司运营收入有望保持快速增长，改善公司现金流。

Q4 落地11.5 亿环卫项目，在手订单较为充足

截至2020H1，公司在手订单约99.51 亿元。2020Q4，公司新签11.5 亿环卫特许经营项目，固废领域拓展加速，订单结构进一步多元化。2020 下半年，公司新增订单合计14.5 亿元（含联合体），目前在手订单约112 亿元，较为充足。

投资评级与估值：预计公司 2020/2021/2022 年归母净利润分别为2.98/3.26/3.95 亿元，对应 EPS 为0.73/0.80/0.97 元，对应 PE为16/15/12 倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。

风险提示：股权转让进度不及预期；项目推进速度不及预期；疫情反复风险。