环保板块——仍是价值洼地，优质细分的估值仍处历史低位环保板块整体估值仍处于历史低位（目前板块估值为PE TTM 29.07倍，处于历史上29.69%分位点，历史底部区域）。伴随部分优质细分板块的业绩增速超预期落实，建议关注环保低估值板块的估值切换机会。

推荐板块：垃圾焚烧、烟气治理、环卫、水环境治理、地沟油处置等优质细分的龙头公司。

垃圾焚烧——大数据证明行业仍处于“量增价涨”黄金期1）我们整理的招投标数据显示，未来4-5年垃圾焚烧行业仍将处于产能快速释放、叠加项目盈利能力逐步提升的“量增价涨”

黄金期，2）市场对于国补政策变动对行业的影响已经得到了充分预期，行业未来几年可能迎来业绩+估值的双击。

推荐公司：旺能环境、三峰环境、绿色动力、瀚蓝环境、高能环境、伟明环保、上海环境。

烟气治理——不仅是重估市场空间，更是工程转运营的模式变革1）对于烟气治理工程，空间远超市场预期，未来十年仍有接近2000亿市场需求；2）对于非电市场，不仅是工程需求释放，更是工程转运营的模式变革，盈利能力和现金流将进一步改善。3）行业中大量公司逐步退出竞争，龙头市占率快速提升。

推荐公司：龙净环保。

环卫服务——不仅是环保服务，市政服务接口带来市场空间倍增1）环卫行业的增长动力不仅来自于市场化率的不断提升，更有“环卫+”模式激发市场的倍增潜力。2）龙头公司快速复制项目，同时扩容业务维度，逐步拉开与中小企业的差距，实现强者恒强。

推荐公司：盈峰环境、龙马环卫、海南瑞泽；玉禾田为受益标的。

水环境治理——资产负债表持续修复，污水资源化带动工艺升级1）过去两年在去杠杆的大背景下，环保工程类公司的资本开支受阻，资产负债表存在较大修复压力，目前龙头公司工程回款进度超预期，资产负债表有望加速修复。2）污水资源化改造提速，关注后续政策进展有望成为板块催化剂。

推荐公司：碧水源、博世科、中持股份；受益标的：南方汇通、金科环境、三达膜、国祯环保。

地沟油处置——欧洲需求双重替代，国内收储日益正规1）欧洲一方面加大生物柴油在常规燃料当中的掺混比例，另一方面加速废油脂类生物柴油替代棕榈油的进程，使得欧洲对于脂基生物柴油的需求非常旺盛。2）国内地沟油监管显著增强，叠加垃圾分类在全国范围内逐步普及，湿垃圾独立处置产能快速扩张，合规专业的地沟油收储体系带动废油脂收集量迅速提升。

推荐公司：卓越新能。