行业近况

上周，解决可再生能源基金补贴拖欠的政策讨论引发市场关注，结合平价时代到来有望带动新能源电站资产价值重估。我们认为同属于可再生能源基金项下，且补贴应收占比较高、PB 较低的生物质发电、垃圾焚烧发电企业亦有望迎来价值重估，建议关注光大绿色环保，光大国际，对应2020 年PB 分别为0.6、0.7。

中报季即将来临，根据此前业绩预告，约64%公司预计1H20 净利润中枢有望同比保持正增长，其中碧水源、高能环境、玉禾田、侨银环保等多家公司表现亮眼。

我们建议投资者关注业绩增长确定性高同时估值较低的公司。

标的上，建议投资者围绕“景气上行”和“刚需确定性”两条主线投资，重点关注高景气领域、业绩持续增长、低估值的品种：1）受益土壤污染法落地后，订单需求回升的土壤修复龙头、高能环境；关注受益垃圾分类试点城市考核，湿垃圾处置相关需求提升的公司，如维尔利（未覆盖）；以及污水资源化政策的潜在受益标的，如碧水源、金科环境（未覆盖）等。2）城市运行的刚需领域，如垃圾焚烧及环卫行业，业绩确定性强，如盈峰环境、瀚蓝环境。

本周推荐组合：高能环境、盈峰环境、瀚蓝环境、碧水源。

7 月中旬至7 月下旬（7 月20 日至7 月31 日）环保板块整体下跌1.68%，跑输上证A 股4.6ppt，跑输创业板指数7.2ppt，环保板块当前市盈率为13.28 倍。

评论

水务行业补短板持续推进，关注水处理板块投资机会。发改委和住建部印发《城镇生活污水处理设施补短板强弱项实施方案》，强调对污水管网、污泥无害化处置、污水资源化利用以及信息系统建设等传统弱项进一步强化，且《方案》加大了大中城市，比如京津冀、大湾区、长江黄河干流等区域的污水设施标准，我们认为若《方案》顺利推进有望提升污水处理需求。并且《方案》强调加快再生水推进，促进膜技术等污水循环利用技术的使用，我们积极看好“污水资源化”在未来的使用空间，建议关注碧水源、金科环境（未覆盖）。

智慧城市加速推进，智慧水务需求有望释放。发改委办公厅发布关于有序推进县城智慧化改造的通知，其中基础设施数字化建设排在第一位，且《通知》强调财政支出进一步加大向智慧化城市建设倾斜。考虑到当前我国基础设施的数字化能力仍有不足，我们认为如果《通知》顺利执行，有望带动基础设施智慧化需求释放。建议投资者布局基础设施智慧化龙头企业佳华科技、威派格（均未覆盖）。

重申垃圾焚烧补贴政策，有利于生物质、焚烧企业价值重估。财政部近日发布《“六保”财政政策措施问答》，进一步明确以收定支的补贴政策。结合此前发改委有序推进垃圾焚烧建设的征求意见稿，我们认为政策在大方向上依然明确国补继续支持行业发展。

估值与建议

维持各公司盈利预计、评级和目标价不变。

风险

市场宏观经济波动影响，财政政策实施不及预期，政策推进不及预期。