本报告导读：

《加快补齐城镇生活污水处理短板》政策发布，我们认为政策将在三个层面影响水处理行业发展：1）加速污水资源化；2）加速污水处理下沉；3）实现“水、泥”共治。

摘要：

事件:2020年7月31日，发改委与住建部联合发布《加快补齐城镇生活污水处理短板》政策，要求2023 年县级及以上城市设施能力要基本满足生活污水处理需求。我们认为政策将在三个层面影响水处理行业发展：1）加速污水资源化；2）加速污水处理下沉；3）实现“水、泥”共治。

点评：

政策加速污水资源化趋势，释放千亿市场。此次出台的《方案》要求缺水地区、水环境敏感区域，要结合水资源禀赋、水环境保护目标和技术经济条件，开展污水处理厂提升改造，积极推动污水资源化利用，推广再生水用于市政杂用、工业用水和生态补水等。目前膜法技术是污水深度处理的最优方案，也是未来的发展方向，我们测算到2025年，我国膜法再生水处理市场总投资将达1071 亿元，此次出台的政策有望推动千亿市场空间加速开启。

加速污水处理市场下沉，乡镇水处理市场开始启动。政策要求没有污水处理厂的县城要尽快建成生活污水处理设施，现有污水处理能力不能满足需求的城市和县城要加快补齐处理能力缺口。目前大型城市已基本实现了90%以上的污水处理率，未来污水处理厂新建需求将下沉至三四线城市以及乡镇地区。可以预测，5 万吨/日以下处理规模污水处理项目将成为主要竞争市场，污水处理能力+配套管网将创造950 亿新增市场。

因地制宜实现“水、泥”共治，焚烧处置最为受益。政策鼓励在土地资源紧缺的大中型城市采用“生物质利用+焚烧”处置模式，也鼓励采用厌氧消化、好氧发酵等方式处理污泥。此次政策重视污泥处置，并鼓励各地因地制宜地选择污泥无害化和资源化技术路线，污泥焚烧技术成熟度最高、处置经济性最优，市场将被打开，垃圾焚烧龙头公司将获得额外焚烧来料。

投资建议：城镇污水补短板政策将在三个层面影响水处理行业发展：

1）加速污水资源化，释放千亿市场，推荐碧水源，南方汇通、三达膜、金科环境为受益标的；2）加速污水处理市场下沉，推荐博世科、中持股份、国祯环保；3）实现“水、泥”共治，焚烧处置最为受益，推荐垃圾焚烧龙头公司旺能环境、瀚蓝环境、高能环境、伟明环保等。

风险提示：政策出台进度低于预期，环保工程公司资产负债表修复进度低于预期。垃圾焚烧行业补贴政策变化低于预期、垃圾焚烧项目进度或经营情况低于预期。