行业近况

1H20 公募基金重仓持股中环保行业持仓比重0.27%，环比减少0.09ppt。1H20 公募基金环保重仓持股低配0.87ppt，低配幅度连续4 季度收窄。环保板块内分化显著，持续性、确定性更强的大固废领域（垃圾焚烧、环卫、危废）的持仓市值占环保板块基金持仓总市值70%，更受基金青睐。考虑无废城市、垃圾分类、污水资源化等政策不断推进，叠加绿色基金、央企、地方国企等新的加杠杆主体加大环保投资力度，我们认为环保新周期已经出现，建议围绕“景气上行”和“刚需确定性”两条主线投资，重点关注高景气领域、业绩持续增长、低估值的品种。

评论

1H20 环保行业基金持仓低配幅度持续收窄。1H20，公募基金环保板块（样本93家环保公司）持仓市值46.4 亿元，占基金重仓总市值0.27%，环保板块基金持仓依旧低配0.87ppt，但幅度收窄（1Q20：0.89ppt），低配幅度自2Q19 以来持续收窄，环保行业市场青睐度稳步提升。虽然公募基金环保总持仓市值环比略减少0.09ppt，我们认为主要是由于2Q20 环保板块整体涨幅在申万各行业中排名靠后，导致部分公司掉出公募基金重仓股所致。

板块持仓分析：大固废中环卫、垃圾焚烧、危废处置依旧是配置重点

板块基金持仓占总持仓比例中：大固废板块1H20 更受青睐，重仓金额由29.5亿增至32.4 亿元，占比由60%提升10ppt 至70%；水处理板块中污水资源化相关标的表现稳定。

个股持仓分析：龙头备受青睐，持仓较为集中

基金持仓较为集中：Top20 企业公募持仓市值45.6 亿元，占比公募环保重仓总市值的98%，较为集中。各版块龙头，比如龙马环卫、联美控股、瀚蓝环境、玉禾田、格林美、碧水源、长青集团等持仓市值较大，且占公司总市值比重在0.8%-9.1%区间内。

边际变化：1H20 多家环保公司受基金加仓，其中环卫、垃圾焚烧及危废处置如龙马环卫（9.1 亿元）、瀚蓝环境（3.6 亿元）、卓越新能（0.9 亿元）、高能环境（0.9 亿元）和盈峰环境（0.9 亿元）加仓规模较大。减仓主要集中在玉禾田（-5.1 亿元）、碧水源（-3.3 亿元）、格林美（-3.1 亿元），但减仓规模相对较小。

重点关注高景气领域、业绩持续增长、低估值的品种：1）景气上行：受益土壤污染法落地后，订单需求回升的土壤修复龙头，高能环境；关注受益垃圾分类试点城市考核，湿垃圾处置相关需求提升的公司，如维尔利（未覆盖）；污水资源化政策的潜在受益标的，如碧水源、金科环境（未覆盖）等；以及环保政策趋严，市场空间广阔的危废处置领域公司，如高能环境、浙富控股（未覆盖）等。2）刚需确定：城市运行的刚需领域，如垃圾焚烧及环卫行业，业绩确定性强，如盈峰环境、瀚蓝环境。

估值与建议

维持相关公司盈利预计、目标价和评级不变。

风险

市场宏观经济波动影响，政策推进不及预期，市场流动性风险。