行业动态

行业近况

5 月下旬至6 月上旬（5 月25 日至6 月5 日）环保板块整体上涨3.59%，跑输上证A 股0.54ppt，跑输创业板指数2.92ppt，环保板块当前市盈率（TTM）为15.57倍。细分板块，固废处理/水处理/水务运营/大气治理/监测/节能板块分别上涨4%/2%/3%/3%/6%/6%，对应13.89/25.99/13.74/18.94/19.47/23.93 倍P/E（TTM）。

近日，发改委发文要求加快县城城镇化补短板，将公共卫生、人居环境列为首要短板领域，我们认为环卫、垃圾、污水处置等需求有望持续释放。同时生态环境部明确在防疫常态化前提下，坚决打赢打好污染防治攻坚战，确保如期完成目标任务。考虑到今年是“十三五”规划收官之年，以及长江、黄河流域治理有望持续推动，我们对当期及未来环保投资的力度保持乐观。

今年是46 个垃圾分类重点城市的考核年份，伴随上海垃圾分类成效不断显现、北京近期分类政策亦已启动，我们预计各地将加快湿垃圾处置、分类体系建设，相关湿垃圾处置设备等订单有望加速落地，建议关注垃圾分类相关投资机会。

建议关注：1）受益疫情后政府“消杀”需求增长，且行业集中度不断提升的环卫行业；2）地方政府刚需，龙头企业投产高峰来临、业绩增长确定性较强的垃圾焚烧行业；3）“逆周期”政策加码，行业投资加速，且主要企业推进“混改”

带动业绩预期、估值上修的水处理行业；推荐组合：A 股-高能环境、瀚蓝环境、盈峰环境、博世科；H 股-光大国际。

评论

县城城镇化补短板提升环保需求，增厚环卫、尾端处置市场空间。发改委要求加快县城城镇化补短板强弱项工作，强调“环卫提级扩能”、“完善垃圾、污水处置设施”等内容。考虑到疫情对经济的负面影响，2H20 逆周期政策有望加码，我们认为环保治理是“补短板”的重要组成部分，未来随着县城补短板政策的推进，环卫、垃圾污水处置等提升空间充足。并且《通知》要求加大财政资金支持，通过地方政府财政资金、专项债、抗疫特别国债等方法保障偏公益性质的项目推进，我们认为有利于带动提升民生属性明显的环保行业投资。

上海湿垃圾分出量创新高，垃圾分类持续推进有望提升行业需求。根据上海绿化局数据，2020 年5 月上海湿垃圾分出量是垃圾分类实施以来最高值，成果显著。

我们认为今年要求46 个重点城市全部建成垃圾分类体系，垃圾分类政策有望持续推进。我们认为产业链上湿垃圾处置设备和环卫服务需求有望率先受益，建议关注维尔利和万德斯等。

生态环境部重申打赢污染治理攻坚战，看好环保治理需求提升。生态环境部发文明确完成“十三五”规划确定的生态环境保护约束性指标，并且重申打赢污染治理攻坚战；我们认为2020 年是“十三五规划”以及“蓝天”、“碧水”保卫战的收官之年，生态环境部重申如期完成目标保障行业需求释放。生态环境部同时明确推动行业和5G、人工智能、工业互联网等科技融合，我们积极看好环保行业的科技赋能，未来随着智慧化、无人化等科技进一步应用在环保行业，未来有望提升环保企业经营效率，带动行业培育新的成长机会。

估值与建议

维持各公司盈利预计、评级和目标价不变。

风险

市场宏观经济波动影响，财政政策实施不及预期，政策推进不及预期。