事件：2023 年10 月16 日，公司发布《2023 年第三季度报告》，公司2023 年前三季度实现营业收入7.50 亿元，同比增长5.98%，归母净利润为5704.48 万元，同比增长41.63%，扣非后归母净利润为5035.12 万元，同比增长53.91%，经营活动产生的现金流量净额为2656.83 万元，同比增长207.96%。

产品结构持续，盈利能力稳步提升：单从2023Q3 来看，公司实现营收2.52 亿元，同比增长7.31%，环比-4.45%，归母净利润2174.60 万元，同比增长109.00%，环比增长17.63%，扣非后归母净利润1984.69 万元，同比增长226.54%，环比增长20.98%。利润率方面，23Q3 公司销售毛利率和净利率分别为19.91%/8.62%，同比+10.64pct/+4.20pct，环比+2.11pct/+1.62pct。公司风电滚子、新能源汽车钢球等高毛利率产品持续放量，带动公司盈利能力稳步提升，同时传统业务也同比好转。

三十余年制造经验沉淀，新兴业务稳步推进：公司在轴承滚动体领域深耕三十余年，具备行业领先的加工设备，制造能力，客户基础，以此公司拓展的陶瓷球、风电滚子、新能源汽车钢球、高铁滚子等业务进展顺利。公司陶瓷滚动体已进入试生产阶段，部分样品已交由下游客户检验，公司多项产品即将放量。高铁轴承业务验证顺利，等待下游客户放量。

投资建议：考虑到公司领先的制造能力，国产化替代空间巨大，以及高铁、风电、新能源汽车等行业的高景气度，我们预计公司未来将保持较好增长。预计公司2023~2025 年实现归母净利润0.9/2.0/3.2 亿元，对应PE 为25/11/7 倍，维持“增持”评级。

风险提示：重点行业景气度不及预期；高铁滚子测试不及预期；陶瓷滚动体渗透速度不及预期。