投资要点：

公司营业收入稳定，盈利能力在全球竞争对手中处于行业前列。公司的经营业绩与盈利水平保持稳定，13-15 年营业收入复合增长率约为6%，公司毛利率稳定为25%，净利率水平稳定为11%。16 年Q1-Q3 实现营业收入3.6 亿，实现净利润4099 万，两项均同比增长1%。目前公司在全球市场中市占率较低，但公司盈利能力在全球竞争对手中处于行业前列，未来有较大成长空间。

公司技术先进，已经进入全球钢球生产商第一梯队，积极参与海外竞争。公司科研技术和产品质量都处于行业内领先地位，是国内唯一一家进入八大跨国轴承制造商之首的斯凯孚集团（SKF）的全球采购体系的内资钢球企业，钢球产品供给给全球轴承制造领域中高端客户。在海外市场中与美国恩恩公司，日本椿中岛公司及ASK 钢球直接竞争。在美国设立分公司，加强海外服务的同时释放国内工厂对亚洲地区的产能。

轴承滚动体整体市场需求量稳定，公司新业务圆锥滚子未来增长空间大。滚动体市场分布与轴承分布一致，预计未来整体需求稳定，市场规模预计为250亿。轴承钢球目前贡献了公司99%的营业收入，主要应用于机动车制造、精密机床、轻工家电等轻载荷领域。而应用与重载荷的高端圆锥滚子，由于技术难度相对较高，目前国内只有极少数企业可以生产。公司开发的圆锥滚子已达到II 级圆锥滚子的精度要求，并实现了批量生产。随着高铁、轨道交通、航空装备的发展，公司新业务高端圆锥滚子未来面临较大需求。

公司产能扩张，拥抱未来业绩高增长。2011 年至2015 年，公司的产能利用率一直接近饱和，限制了公司的业绩增长。公司通过IPO 及定向增发募集资金大力扩产产能，产能扩张带来的营收增加将带领公司迎来业绩高增长。募投项目建成后，预计钢球产能将相对于2015 年底增加74%，滚子新增产能年产3.55 亿粒。随着募投项目的落成和新建产能达产，未来4 年迎来业绩增长期。

盈利预测与投资建议。16、17、18 年预测EPS 分别为0.44，0.54，0.63，下游轴承A 股上市公司近年来盈利能力较差，行业估值可比性较差。考虑公司作为唯一轴承滚动体细分领域上市公司，国内轴承滚动体制造行业龙头，全球轴承滚动体制造一流企业，公司市值规模较小，未来发展前景广阔，给予17 年预测PE80 倍估值，目标价43.2 元，给予“增持”评级。

风险提示。新建项目建设进度低于预期；竞争对手提前抢占新增市场；下游轴承需求疲软。