事件：公司发布年报，2019年实现营业收入12.9亿元，同比增长29%，实现归母净利润1.6 亿元，同比增长19%，对此点评如下：

1、制造端快速增长，投资运营端开始贡献收入，公司双轮战略雏形初现。a.智能停车库板块继续保持高增长对的状态。2019 年智能停车库销量6.38 万个，同比增加31.8%，板块实现营收8.17 亿，同比增长31.5%，近几年乘行业东风保持较快增长速度，复合增速达到22.9%。b.停车运营板块开始贡献收入。全年实现营收入517万，公司“智能制造”和“投资运营”双轮驱动战略初步形成！c.

其他制造板块保持稳定增长。自动化生产线实现收入2.06 亿，同比增长19.1%；仓储物流板块1.14 亿，同比增长2.5%；混凝土搅拌站1.14 亿，同比增长50.1%。

2、费用端保持平稳，盈利小幅下降。a.盈利能力小幅下降。净利率2019 年为11.84%，较2018 年下降1 个百分点，一个是整体毛利率有所下降，影响0.7 个百分点，再一个是信用减值损失，政府项目回款较慢所致，影响0.6 个百分点。b.费用实现有效控制。公司期间费用率18,76%，下降1.23pct，其中，销售费用率、管理费用率较2018 年分别下降0.58pct/1.08pct。c.其他营运指标保持平稳。全年经营性现金净流入2282 万元，存货周转天数略有提升，达到157 天；应收账款周转天数小幅下降，约199 天。

3、看好公司中长期逻辑：a.停车位供需缺口大，机械停车库市场大有可为。我国汽车保有量与停车位建设严重不匹配，国内城市泊车位与车辆保有量比例与国际城市还有较大差距。另外，机械停车库土地利用率高，是解决城市停车难问题的有效途径。b. 政策再次重提，行业提速可期，头部企业充分受益。近年来，中央到地方出台一系列政策推动产业发展，行业有望进入第二轮加速发展期。

c. 公司积极向停车运营服务转型，未来弹性可期。

投资建议与评级：预计公司2020-2022 年归母净利润至2.6 亿/3.5亿/4.6 亿，对应PE 分别为18 倍/13 倍/10 倍，给予“买入”评级。

风险提示：停车运营业务发展不及预期；产业政策发生重大转向。