事件

2018 年度，公司实现营业收入 100,207.64 万元，较上年同期增长32.80%，实现归属于上市公司股东净利润 13,099.51 万元，较上年同期增长 68.88%，其中扣除非经常性损益后归属于上市公司股东净利润为11,452.36 万元，同比增长67.89%，基本每股收益 0.18 元，同比增长63.64%。

点评

预计全年实现较快速增长，停车设备订单饱满持续贡献利润

公司继续推进“智造+停车资源+互联网”的发展战略，以智能制造为核心、全力打造散料搬运核心装备、智能机械停车设备、信息化自动生产线、信息化智能仓储物流四大业务板块。2018 年度公司各项业务发展全面向好，归属于上市公司股东的净利润较上年同期快速增长。公司核心利润来源的停车设备子公司深圳伟创经营业绩快速增长，其他板块业绩持续稳定增长，导致归属于上市公司股东的净利润较上年同期增长较大。在智慧停车行业形成南有伟创自动化、北有天辰智能南北双核格局，高端车库品牌认可度得到进一步的提高，业务已进入快速成长期，且报告期内收到政府补助较多；报告期内，公司预计非经常性损益对公司净利润的影响金额约为2,500 万元。同时随着国家供给侧改革的深入，冶金、矿山、煤炭等行业形势向好，公司抓住行业经济复苏回暖的机遇，积极调整生产经营策略和产品结构，有序推进散料搬运核心装置产品升级换代，实现原主业散物料搬运核心装置市场销量稳步增长。

卡位智慧停车资源优势，政府项目拿单能力优势明显

公司紧紧围绕“智造+停车资源+互联”的中长期战略，立足智能制造板块，在保持制造板块快速增长的前提下，公司将围绕获取“停车资源”为中心开展经营工作。公司停车资源包括三大块，公司的“停车资源”可以分为三大类：一是维保类停车资源，通过设备的销售来扩大规模，公司历年销售给业主的机械式立体车位；二是权益类停车资源，通过公司投资地方政府公共停车场建设或和非政府业主停车场建设而形成的权益停车位，提高市场占有率，大力推动城市大巴车立体车库的销售，实现权益类停车场较大幅度的增长；三是联盟类停车资源，使用公司的智慧停车云平台来扩大规模，公司加快智慧停车云平台的建设，打造无人值守停车管理技术。通过互联网停车技术联盟社会停车场而形成的联盟停车位。通过云平台来整合抚州五洋、福建比硕、沈阳恒信、青云市政等各自拥有的停车泊位，并通过无人值守解决方案进一步联盟其他社会停车场，扩大联盟类停车资源的规模。公司获取停车资源后，将通过停车位的经营、增值服务、机械车位的维保获取相应收益。

公司与各地合作伙伴成立合资公司，福建南平、江西南昌、云南昆明、辽宁沈阳、江西抚州等城市停车项目先后落地；昆明医院 BOT 项目已建设完成并投入运营。公司在地方政府停车场 EPC 建设项目进展迅速，报告期内福建南平 EPC 项目、江西九江市海韵沙滩EPC 项目，安徽界首市中原路等五个立体停车场EPC 项目等开工建设。

随着公司近年订单收入规模中参与政府投资为主导的设备项目占比大幅提升，公司目标3 年对政府投资类设备项目总额30 亿，完成20 亿以上项目的设备投资建设，目前在手订单保守看到15-20 亿。其中通常设备投资占比达60%，基建类占比40%。部分公司参与的EPC 项目的基建总包也将贡献增量利润来源。而高端化设备销售面向合资公司，实际净利率更高，回款周期也更有保障。随着停车经营性资产投资建设短期拉动设备快速增长，停车场和充电桩等运营类业务持续利润贡献，提升长期估值。

积极布局停车运营一体化，形成综合竞争壁垒

公司专注停车市场，形成资质、制造、市场、运营一体化品牌优势。目前按国内立体停车场规模前几大企业中（包括杭州西子，大洋泊车等），只有公司坚持采取直销体系，也正因如此，目前地方政府的经营性资产投资项目招标中竞争格局相对固化，能参与政府招标的企业只有几家，公司的销售模式形成先发优势。公司未来有望通过合资形式，与政府及企事业，实现项目建设和后期运营的一站式停车解决方案，形成公司新的盈利增长点。同时公司通过搭建停车运营平台，吸引已有设备客户隐形在手资源以及社会存量车位资源的加入，结合物联网技术发展，打通车位数据入网的高效运营和多元化巨大盈利空间。近年来城市停车难问题越加得到关注和重视，跟随城镇化的脚步，基建补短板投资加速，相关配套政策不断优化，导致立体车库设备投资进入高速增长阶段，智能立体车库需求也将成为未来“新基建”重要部分。在行业高速发展的大背景下，公司的行业地位和资本先发优势逐渐放大。公司下属品牌优势明显，项目经验丰富，大额项目拿标能力强。随着全国落后城市城镇化加快，大中城市地方保护主义弱化，公司份额将有望进一步扩大，规模效应的体现将带来利润弹性，同时2019 年在设备生产成本方面也将有望受益原材料价格趋势性下降。

盈利预测及估值

预计2019-2021 年公司实现营收17.01 亿元、23.00 亿元和29.99 亿元，同比增长69.70%、35.23%和30.41%；实现归母净利润2.27 亿元、3.09 亿元和4.00 亿元，同比增长72.97%、36.42%和29.42%，对应目前股价的PE 分别为22 倍、17 倍和13 倍。我们维持公司”买入”评级。

风险提示

订单落地及确认进度低于预期、宏观政策发生重大变化、商誉减值、运营项目进展不及预期等风险。