2024 年初至7 月17 日，中信传媒板指已有-24.23%的调整，目前已基本回到2023 年年初水平。与此相比，AI 产业催化不断，全球聚焦GPT5.0 的发布时间，美股科技股龙头英伟达(NVDA)、谷歌 (GOOG)、亚马逊(AMZN)、Meta (META)、微软(MSFT)均录得不错涨幅，AI 硬件投入期代表标的英伟达更在2024 年初的高位实现翻倍以上涨幅；国内大模型快速追赶，多模态时刻有望加速到来，市场对国产AI 的信心有质的提升，Kimi、清华智谱等最新融资估值均达30 亿美元；当前AI 产业正处于硬件投入期，而AI 迭代速度快速，大模型及应用未来可期。

同时，A 股传媒标的催化不断，建议关注收并购、高分红、减税、内容周期等机会。

港美股：重点关注2Q24 业绩有望超预期的标的，如腾讯控股、哔哩哔哩、携程集团、美团；分红回购力度较大，短期容易受到资金“高低切”青睐的弹性标的：阿里巴巴、京东集团、网易、爱奇艺等；Robotaxi 主线标的：百度集团等。

AI 应用：期待2024 年国内多模态模型落地，AI 应用作为产业下游有望持续受益。其中AI 应用中我们看好三个方向：（1）“Kimi 概念”：Kimi为代表的国内“五强”大模型概念股会配合再融资、多模态等有不断PR，建议关注华策影视、值得买、掌阅科技；（2）AI 搜索：数据表现最为亮眼，互联网入口逻辑最顺，海外Perplexity 再融资市值翻倍，有望拉动整个板块的估值提升，国内映射昆仑万维、三六零；（3）AI 应用快速商业化：关注中文在线、视觉中国、掌趣科技、奥飞娱乐、汤姆猫等；（4）视频内容算料/中文语料：中广天择、视觉中国、华数传媒、中文在线、南方传媒、中南传媒等。

影视：2023 年暑期档票房表现较为亮眼，24 年暑期档周期已经开启，爆款电影陆续开启定档周期。24 年暑期档目前定档重点影片：《接班人计划》《逆行人生》《白蛇浮生》《野孩子》《异人之下》《传说》《神偷奶爸4》《死侍与金刚狼》《默杀》，以及待定档的《解密》《敦煌英雄》等。随着暑期档后续重磅影片的陆续定档，24 年暑期档相关公司我们建议关注：万达电影、光线传媒、博纳影业、猫眼娱乐（港股）、中国儒意（港股）、阅文集团（港股）等，其余影视公司建议关注华策影视、上海电影、百纳千成、捷成股份、幸福蓝海、中国电影、横店影视等。

游戏：暑期档市场竞争将进入“白热化”，游戏陀螺预计有超百款产品跻身行业。目前游戏公司整体估值仍处于低位，2024 年全年仍看好小程序游戏带来的市场增量，以及AI 技术迭代对游戏编辑器、游戏引擎等的技术催化，关注重点游戏产品定档及业绩兑现情况。港股重点关注腾讯控股、哔哩哔哩-W、网易-S、心动公司、祖龙娱乐、创梦天地、中手游等；A 股重点关注恺英网络、神州泰岳、吉比特、巨人网络、完美世界、三七互娱、姚记科技、宝通科技、游族网络等。

出版：后续存在税收政策调整的潜在可能性以及部分公司有望通过地方税收返还来降低后续实际税率。建议关注方向一：高股息率、分红率提升空间大、账上现金储备丰富类公司：中南传媒、凤凰传媒、皖新传媒、山东出版、长江传媒、中文传媒；方向二：积极开拓教育创新业务，AI+赋能类公司，如南方传媒、皖新传媒、时代出版、世纪天鸿等。

广告：线下电视梯媒、线下海报媒体恢复增速较好，分众传媒高分红提振市场信心。2023 年广告市场同比上涨6.0%。电梯LCD、电梯海报和影院视频广告均呈现双位数增长；机场、火车/高铁站、地铁和街道设施刊例花费同比均由负转正；电视、广播和报纸的广告同比跌幅较去年同期均有不同程度的收窄；杂志广告跌幅有所扩大。建议关注：高分红、线下梯媒渠道优势显著的国内梯媒广告龙头分众传媒。

广电：IPTV 增值业务收入提升，趋势向好。OTT 端月活率发展稳定，日活率再创新高，头部视听类产品用户体量稳中有升，总体发展格局稳定。

建议关注：芒果超媒（《歌手》发酵，Q3 爆款综艺《花儿绽放·乡村季》）、中广天择（语料库）、华数传媒（国企&语料库&投资）等。

风险因素：行业监管风险、宏观经济承压、AIGC 发展不及预期、AI 应用迭代不及预期、市场推广效果不达预期。