报告要点

市场表现

月度涨跌情况（2024.5.1-2024.5.31，下同）：传媒行业（申万）下跌7.78%，排名子行业第31 名，同期沪深300 跌0.68%，上证指数跌0.58%，创业板指跌2.87%。

重点板块跟踪

人工智能：多厂商发布多模态模型，AI 应用加速落地。5 月，模型端，OpenAI 发布GPT-4o 模型、谷歌进一步升级Gemini1.5Pro，多模态大模型能力持续升级，字节跳动推出“豆包大模型家族”，大模型调用成本显著下降；应用端，腾讯上线大模型app “腾讯元宝”。后续重点催化方面，6 月，苹果WWDC 2024 会议召开，讯飞星火v4.0 即将推出，7 月WAIC2024 会议召开，多事件推动行业发展，行业有望在技术和应用上迎来新进展。

游戏：5 月发放国内游戏版号96 款，多款大厂重点产品获批。恺英网络的《百工灵》、点点互动《冰原星火》等获批，月度国内版号发放节奏正常，引导新品发行节奏逐步稳定，有利于提升游戏市场用户活跃度，促进游戏市场规模进一步扩大。6 月新游方面，网易《萤火突击》将于6.6 上线、恺英网络代理的《怪物联萌》定档6.12 上线、腾讯重磅端游《塔瑞斯世界》分别于6.19 和6.21 在国内和海外上线。

影视：2024 年5 月国内总票房29.49 亿元，5 月国内票房冠军《末路狂花钱》票房7.26 亿元，占比档期总票房24.6%，第二名为《九龙城寨之围城》（票房5.59 亿元，占比18.9%），第三名为《维和防暴队》（票房5.08 亿元，占比17.2%），持续关注暑期档影片定档情况。

投资建议

主题上关注AI+应用、MR 硬件迭代、数据要素主线。细分领域关注游戏（版号数量优化，细分内容玩法创新，小游戏新渠道，估值分位处于低位区间）、短剧（头部厂商入局，行业逐步规范化，爆款上线催化行业热度，出海力度加大）。维持行业“推荐”评级，积极关注吉比特、完美世界、恺英网络、姚记科技、宝通科技、浙数文化、神州泰岳、巨人网络、盛天网络、昆仑万维、掌趣科技、视觉中国、芒果超媒、锋尚文化、中文在线、横店影视、光线传媒、中国电影、上海电影、行动教育等。

风险提示

产品表现不及预期风险、人工智能技术发展不及预期风险、宏观经济不及预期风险、政策监管趋严风险、行业竞争加剧风险。