天工大模型持续迭代，AI 音乐加速落地

公司“天工大模型”3.0 将发布，“天工SkyMusic”已开启内测。当前，公司基于自研“天工”系列基座大模型已构建起AI 大模型、AI 搜索、AI 音乐、AI Story、AI游戏等AI 业务矩阵。同时公司以增资等方式推进AI 算力芯片的研发，布局AI 全产业链，我们认为“天工”大模型基础稳固，且持续迭代并围绕模型不断推出AI 相关应用，有望建立起在人工智能赛道的长期竞争力。我们维持公司 23-25 年实现归母净利 8.8/10.4/12.0 亿元的盈利预测，分部估值法计算目标市值为573.4 亿元，对应目标价47.19 元（原值：45.90 元）， 维持“买入”评级。

“天工大模型”3.0 将发布，天工AI 应用用户数快速增长天工大模型持续迭代，昆仑天工模型2023 年4 月17 日大语言模型“天工1.0”正式发布； 2024 年4 月17 日，“天工3.0”将正式开启公测，其采用4 千亿级参数MoE 混合专家模型，并将同步选择开源。C 端应用“天工AI 智能助手”支持AI 搜索/创作等功能。根据QM，截至3 月31 日，天工AI 助手周频MAU（3 月25 日-3 月31 日）为532.6 万，较月初（2 月26日-3 月3 日）的292.1 万增长82.3%。根据点点数据，在Iphone“效率”类应用榜单中，“天工”APP 下载量由3 月1 日排名第26 名迅速提升至3月30 日第3 名，此后有所回落，截至4 月9 日排名为第12 名。

“天工SkyMusic”已开启内测，采用自研类Sora 模型架构“天工SkyMusic”音乐大模型4 月2 日已开启内测，4 月17 日将正式发布。“天工SkyMusic”基于“天工3.0”大模型底座打造，是目前国内唯一公开可用的AI 音乐生成大模型，采用音乐音频领域类Sora 模型架构，支持生成80 秒44100Hz 采样率双声道立体声歌曲。目前“天工SkyMusic”具有五大特点：1）生成80s 高质量AI 音乐，2）人声合成水平领先；3）通过歌词段落控制歌曲；4）支持说唱等多种音乐风格；5）能够学习如颤音等歌唱技巧。预计后续音乐大模型将持续升级优化，让模型具备多模态的情感理解与表达能力。

Opera 持续AI 创新，升级AI 服务器集群

公司旗下Opera 持续将AI 作为产品开发的核心，并不断在AI 浏览器领域进行创新。当前，Opera 旗下所有旗舰浏览器都已搭载包括Aria Browser AI在内的原生AI 功能。Opera 在冰岛部署全新的AI 服务器集群，搭载英伟达DGX SuperPOD AI 数据中心解决方案，配置了最新NVIDIA H100 TensorCore GPU 和NVIDIA AI Enterprise 软件平台，支持更大规模、更复杂的AI工作负载。

风险提示：AI 发展不及预期，模型开发进度不及预期，行业政策风险。