市场表现

月度涨跌情况（2024.9.1-2024.9.30，下同）：传媒行业（申万）上涨26.85%，排名子行业第7 名，同期沪深300 涨20.97%，上证指数涨17.39%，创业板指涨37.62%。

重点板块跟踪

人工智能：OpenAI 发布o1 模型，豆包视频生成模型效果突出。海外，OpenAI 发布全新o1 模型并发布高级语音模型，国内模型及应用端迭代速度加快，快手可灵AI 发布1.5 模型，字节跳动发布豆包视频生成模型，效果亮眼，猫眼娱乐发布AI 生成工具“神笔马良”。

游戏：8 月游戏市场同环比增长良好，9 月下发游戏版号109 款。2024年8 月，中国游戏市场规模336.4 亿元，环比+21.01%，同比+15.10%。

9 月下发109 款国产游戏版号，恺英网络《蓝月纪元》《王国危机》《布衣战神》，三七互娱《斗罗大陆：指尖试炼》《斗兽战场》《冒险揍恶龙》《幸运大作战》，腾讯《狩》西山居《剑侠情缘 零》获等重点游戏公司的产品获批版号。新品上线方面，10 月，吉比特代理发行的《封神幻想世界》将于10.18 上线，网易旗下三消经营《蛋仔滑滑》定档10.15，沐瞳《潮汐守望者》定档10.25，除此之外，腾讯《星之破晓》也有望在月底上线，优质新游供给有望提振行业景气度，带动游戏市场规模持续上行。

影视：2024 年国庆档，国内总票房21.05 亿元。国庆档国内票房冠军为《志愿军：存亡之战》，票房8.05 亿元，占比档期总票房38.2%，第二名为《浴火之路》（票房3.59 亿元，占比17.0%），第三名为《749局》（票房3.56 亿元，占比16.9%）。

投资建议

看好AI 的投资主线，看好下半年模型迭代以及应用侧的持续繁荣，并有望带动传媒板块估值及业绩提升。板块方面，游戏：整体随新游上线改善景气度向上，小游戏、MR 贡献增量看点，布局产品管线丰富的游戏厂商，如恺英网络、神州泰岳、吉比特、巨人网络、盛天网络、完美世界等。出版：现金流稳定，高股息，积极关注南方传媒、皖新传媒等。影视及IP，供给拉动票房表现，AI 带动IP 重估，重点关注芒果超媒、光线传媒、上海电影、中文在线等。

风险提示

产品表现不及预期风险、人工智能技术发展不及预期风险、宏观经济不及预期风险、政策监管趋严风险、行业竞争加剧风险。