报告要点

市场表现及半年报综述

月度涨跌情况（2024.8.1-2024.8.31，下同）：传媒行业（申万）下跌1.65%，排名子行业第3 名，同期沪深300 跌3.51%，上证指数跌3.28%，创业板指跌6.38%。半年业绩披露结束，2024H1，传媒板块（除ST）总体营收2382.43 亿元，同比+2.21%；归母净利润163.45亿元，同比-30.80%，利润端同比承压。24Q2，传媒板块实现营业收入1159.84 亿元，同比+4.43%，归母净利润实现78.49 亿元，同比-28.55%。

重点板块跟踪

人工智能：OpenAI 向企业端开放GPT-4o 定制功能，应用端迭代持续推进。海外，OpenAI 开放GPT-4o 定制功能，谷歌下调Gemini 1.5Flash 调用费用，Stability AI 发布3D 生成模型。国内应用端迭代速度加快，腾讯元宝、字节豆包上线新功能，快手推出“飞船”APP，昆仑万维发布AI 音乐流媒体平台和AI 短剧平台。AI 产业成果逐步落地，期待现象级落地带动板块情绪上行。

游戏：优秀3A 游戏带动板块情绪上行，8 月获批国内版号117 款。

8.20 国产3A 大作《黑神话：悟空》正式上线，成绩优异带动游戏板块关注度提升。8 月下发117 款国产游戏版号，完美世界《让野人飞》、恺英网络《开心小矿工》《奇幻梦旅人》、神州泰岳《海岛守望》、腾讯《异人之下》、网易《界外狂潮》等重点上市游戏公司的产品获批版号。

9 月，腾讯《三角洲行动》、网易《炉石传说》（国服回归）、灵犀互娱《如鸢》等作品将上线，优质新游供给有望提振行业景气度。

影视：暑期档，国内总票房116.39 亿元。暑期档国内票房冠军为7.16上映的喜剧《抓娃娃》，票房32.54 亿元，占比档期总票房27.9%，第二名为《默杀》，第三名为8.16 上映的《异形：夺命舰》。

投资建议

看好AI 的投资主线，看好下半年模型迭代以及应用侧的持续繁荣，并有望带动传媒板块估值及业绩提升。板块方面，游戏：整体随新游上线改善景气度向上，小游戏、MR 贡献增量看点，布局产品管线丰富的游戏厂商，如恺英网络、神州泰岳、吉比特、巨人网络、盛天网络、完美世界等。出版：现金流稳定，高股息，积极关注南方传媒、皖新传媒等。影视及IP，供给拉动票房表现，AI 带动IP 重估，重点关注芒果超媒、光线传媒、上海电影、中文在线等。

风险提示

产品表现不及预期风险、人工智能技术发展不及预期风险、宏观经济不及预期风险、政策监管趋严风险、行业竞争加剧风险。