事件：

公司发布2024 年半年报。

点评：

营收规模企稳，投资收益及研发投入拖累短期利润2024H1，公司实现营业收入25.02 亿元，同比增长3.16%；实现归母净亏损3.89 亿元，扣非后归母净亏损4.07 亿元，主要由于公司加大AI 研发投入，以及资本市场下行导致的相关投资发生公允价值损失所致。公司毛利率78.20%，保持较高水平。上半年，公司销售/管理/研发费用率分别为37.35%/18.63%/30.27%，同比+5.50/ -0.40/+15.80pct，公司持续加大研发投入，上半年研发费用为7.57 亿元，同比增长115.72%。分季度看，24Q2公司实现营收12.94 亿元，同比增长7.14%，环比增长7.18%；实现单季度归母净亏损2.02 亿元。

AI 应用逐步落地，商业化进程加速

AGI 与AIGC 业务上，公司多款AI 产品已经在全球范围内成功落地，24H1，天工AI 智能助手DAU 突破100 万，AI 社交产品Linky 的DAU 突破50万；AI 游戏《Club Koala》开启Alpha 测试，8 月，公司推出全球首款AI流媒体音乐平台Melodio 和AI 音乐创作平台Mureka，AI 短剧平台SkyAReels 也于8 月19 日正式发布。商业化方面，天工大模型于电信运营商、主流手机厂商、金融机构等达成商务合作，海内外C 端应用加速商业化进程，反哺主业发展。海外信息分发与元宇宙业务持续推进，24H1，Opera实现营业收入2 亿美元，同比增长17%，经调整EBITDA 为5152 万美元，同比增长22%，截至24Q2，Opera 全球月活跃用户达3 亿，年化ARPU达1.5 美元，同比增长25%。Opera 持续引领AI 浏览器革新，推出“AskAria”、“Aria Voice”等多项创新功能，丰富使用场景，提升用户体验。

投资建议与盈利预测

公司作为国内领先的人工智能科技公司，坚持AII in AI 战略，加大研发投入，完善AI 全产业链布局，我们估计公司2024-2026 年实现归母净利润1.51/3.20/5.80 亿元，EPS 分别为0.12 /0.26/0.48，对应PE 为205/97/53倍，维持“增持”评级。

风险提示

模型商业化落地不及预期；行业竞争加剧；监管趋严等