24H1 游戏市场同比增长2.08%，行业政策平稳

据游戏工委数据，24H1 国内游戏市场总收入1472.67 亿元，同比增长2.08%（2023 年同增13.95%，23H1 同降2.39%）；24H1 游戏版号发放共689个，同比增长32%，进一步有所恢复，游戏产业政策趋于平稳。需求端看，游戏用户规模6.74 亿，同比增长0.88%。24H1 我国自研游戏国内市场收入为1177.36 亿元，同比减少3.32%，主因部分头部产品收入下降较为明显，我们认为主要受宏观环境变化影响，此外老产品流水自然下滑。但另一方面重点新游包括《地下城与勇士：起源》（腾讯），《出发吧麦芬》（心动公司）等，流水表现优异。

小游戏保持强劲增长态势，二次元和休闲降温

24H1 小游戏实现收入166.03 亿元，同比增长60.5%，其中内购产生的实销收入90.98 亿元，同比增长81.56%；广告变现收入75.05 亿元，同比增长40.75%。小游戏市场收入连续三年保持高增长，内购收入占比也在不断提升。其中，《寻道大千》、《咸鱼之王》、《冒险大作战》等表现亮眼。二次元游戏24H1 实现收入158.45 亿元，同比减少5.39%，主因头部老产品流水自然衰减，而新品如《白荆回廊》《二之国：交错世界》潜力尚未得以完全释放；24H1 休闲游戏收入160.3 亿元，同比下降4.04%，主因移动休闲游戏迭代较快，收入存在波动。

游戏出海持续推进，美日韩仍为重点区域

据游戏工委数据，24H1 自研游戏海外市场收入为85.54 亿美元，同比增长4.24%，根据senor tower， 头部出海手游收入呈反弹趋势，Top30 出海手游同比增长15%。同时，中国手游出海低效竞争大量减少，出海产品多坚持精品化与长线运营策略。出海流水排名靠前的产品包括《Last War》、《 Whiteout Survival》和《菇勇者传说》等。根据 Business of Apps，中国手游收入目前占全球手游总收入的 31.7%，市场分布方面，美、日、韩移动游戏收入分别占比33.0%、15.7 %和 8.8%。在海外市场收入Top100中，策略类以32.66%占比位居第一，代表如《Last War: Survial Game》等。

暑期档多部大作上线，关注下半年重点新游表现暑期多款头部产品上线，其中《永劫无间手游》（网易）7 月25 日公测，手游蝉联三天的App Store 免费总榜第一，公测首日下载榜第一，成为网易历史单日玩家新增最高的游戏。此外，24H2 市场重点新游包括：《绝区零》（米哈游) 、《星之破晓》（腾讯）、《斗罗大陆：诛邪传说》(恺英网络）、《Dreamland》（神州泰岳）等。建议关注研发能力较强、产品优质、小游戏领域储备丰富的头部公司，以及出海游戏领先的公司，包括：恺英网络、神州泰岳、巨人网络、三七互娱、完美世界等。

风险提示：新游表现不及预期，游戏行业相关政策变动，竞争加剧等。