行情中心 沪深京A股 上证指数 板块行情 股市异动 股圈 专题 涨跌情报站 盯盘 港股 研究所 直播 股票开户 智能选股
全球指数
数据中心 资金流向 龙虎榜 融资融券 沪深港通 比价数据 研报数据 公告掘金 新股申购 大宗交易 业绩速递 科技龙头指数

传媒行业中期策略:细分板块精选龙头 AI应用方兴未艾

华泰证券股份有限公司 07-03 00:00

24H2 传媒投资主线:细分板块精选龙头,AI 应用方兴未艾24 年以来传媒板块估值波动较大。春节后因Sora、Kimi 等大模型快速出圈,带动板块估值抬升,但后因多种因素导致估值持续回调。6 月板块市盈率估值为20X PE,位于2013 年以来8%的历史估值分位,2020 年以来12%的历史估值分位。展望24H2,当前板块已回调至相对低位,具有配置价值,投资关注两条主线:1)游戏、电影、出版、营销等板块精选龙头;2)AI应用持续迭代,静待爆款应用奇点来临。行业投资逻辑由“主题性趋势投资”向“商业化兑现投资”转变,行业目前发展仍在早期,具备较大空间。

AI 应用:通用性AGI 垂直化、专业化趋势显著,静待奇点时刻24H1 国内外大模型及应用加速迭代和落地,海外OpenAI 发布ChatGPTTurbo和4o,国内大模型Kimi、昆仑万维“天工”大模型等,在性能、流量上表现亮眼,应用端落地场景愈发清晰。我们对比了23 年9 月与24 年4月全球范围内访问量Top100 的头部AI 应用品类。发现:1)海外通用大模型chatbot 两强竞争格局基本确立;2)专业度低、有明显痛点的应用正在被专业度更高的同类型应用取代;3)细分品类看好:搜索引擎类应用,与大模型能力高度适配;图像/设计类应用范围广,技术成熟度高;角色扮演类受众广+用户粘性强。建议持续关注国内大模型及C 端应用的落地进展。

游戏业绩分化明显,小游戏渗透率快速提升;电梯渠道广告优于行业据伽马数据,24 年1-4 月国内游戏市场同增5.6%至950.7 亿元,其中移动端游戏收入同增6%;4 月国内游戏市场收入同降0.27%,移动游戏同降1.93%。小游戏市场表现亮眼,根据Dataeye,24 年2 月微信小游戏用户规模快速提升,MAU 环比增长35.3%至7.6 亿,首次超过APP 手游MAU 数。

版号发放维持“大力度+常态化”的趋势。整体来看,游戏各公司之间业绩分化较大。我们认为,估值水平较低、业绩稳健、后续储备产品丰富的相关标的,具备配置价值。根据CTR,24 年1-4 月广告市场总花费同涨4%。

分广告渠道看,电梯LCD/电梯海报广告投放同增27%/9.7%优于行业。

电影重点关注后续供给;教育出版保持稳健,高股息品种值得配置24 年各重要档期均有较好票房表现,但1-6 月总体票房同降9%,主因供给在23 年集中释放,24 年出现短暂下降。我们认为这可能是短期现象,后续将有望好转,重点关注内容供给情况。大众图书出版仍有压力,教育出版稳健增长,高股息率且部分标的分红比例仍有提升空间,所得税政策调整已基本被市场消化,且各头部公司正通过拓展课后服务、数字化、AI 化、职业教育、研学等开拓新业务增长点。

投资建议

24 年以来AI 大模型持续迭代发展,国内Kimi、阶跃星辰等模型获得广泛关注,加上API 接入价格持续降价,也为应用发展提供基础。应用在游戏、电商、营销以及影视等领域均有落地场景,但应用深度仍有待加强。后续更多优质AI 应用的出现,有望提升传媒行业的成长性和估值。其他子板块如游戏、出版、影视、营销等经过回调均处于相对低位,具有配置价值,建议板块中精选龙头个股。标的推荐:1)游戏:恺英网络、巨人网络、神州泰岳等;2)院线及影视:万达电影、光线传媒、芒果超媒等;3)出版:中南传媒、凤凰传媒;4)AI:昆仑万维、焦点科技等。

风险提示:宏观经济疲软,政策监管风险,内容供给不及预期等。

免责声明

以上内容仅供您参考和学习使用,任何投资建议均不作为您的投资依据;您需自主做出决策,自行承担风险和损失。九方智投提醒您,市场有风险,投资需谨慎。

推荐阅读

相关股票

相关板块

  • 板块名称
  • 最新价
  • 涨跌幅

相关资讯

扫码下载

九方智投app

扫码关注

九方智投公众号

头条热搜

涨幅排行榜

  • 上证A股
  • 深证A股
  • 科创板
  • 排名
  • 股票名称
  • 最新价
  • 涨跌幅
  • 股圈