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传媒行业3月投资策略:多模态加速推进 把握新科技推动下的中长期机会

国信证券股份有限公司 03-08 00:00

2 月跑赢市场,整体估值处于较低水平。1)2 月份传媒(申万传媒指数)板块上涨14.82%,跑赢沪深300 指数5.47 个百分点,在申万一级31 个行业中,传媒板块排名第4 位;2)受AIGC 催化,国脉文化、中文在线、姚记科技、昆仑万维等标的领涨;新华传媒、中视传媒、读者传媒、花闻集团等跌幅居前;3)估值来看,当前申万传媒指数对应TTM-PE 35x,处于历史37%分位数、整体估值处于历史较低水平。

需求释放拉动春节档票房新高,优质内容有望推动电影市场持续向上。1)24 年中国春节档分账票房取得73.06 亿(不含服务费),同比增加17.65%,录得中国春节档影史第一高;2)春节档平均人次为1.63 亿,同比增长26.36%,较2019 年同比增长13.48%,需求释放拉动票房创新高;3)春节档之后,3 月电影市场进口片增量贡献,4 部想看人数超10 万的好莱坞影片定档、有望拉动票房市场持续向上。同时从国产电影制作周期来看,24 年亦有望迎来内容大年;内容供给拉动之下,电影市场有望持续向上。

游戏版号常态化发放、1 月市场表现稳健,AIGC 多模态加速推进。1)21-2月国家新闻出版署共发放国产游戏版号226 个、进口版号32 个,其中超过200 款是手游、游戏版号继续保持常态化发放;2)1 月中国游戏市场实际销售收入243.46 亿元,在去年1 月春节的高基数下同比增长1.2%,持续2023年5 月以来的增长态势;其中移动游戏1 月收入176.87 亿元, 环比下降4.17%、同比增长0.39%;3)AIGC 方面,OpeanAI 发布Sora、国内字节跳动推出Boximator,文生视频多模态加速推进。

投资观点:持续看好新科技带动下的板块中长期机遇,把握应用端机会。1)从基本面与估值角度把握超跌买入机会。24 年影视板块有望迎来持续复苏,推荐渠道(万达电影、猫眼娱乐)以及内容(光线传媒、华策影视);游戏板块自下而上把握产品周期及业绩表现,推荐恺英网络、三七互娱、巨人网络、姚记科技等标的;同时持续看好基本面维度关注景气度较好的媒体(分众传媒、芒果超媒等)、IP 潮玩(泡泡玛特、阅文集团等)及出版等领域个股;2)AIGC 与MR、数据要素等新科技方向催化不断,关注应用端向上机会(昆仑万维、浙数文化、奥飞娱乐、视觉中国、华策影视、汤姆猫、中国科传、掌趣科技等标的)。

重点推荐组合:2 月组合为恺英网络、三七互娱、昆仑万维、分众传媒、泡泡玛特,3 月投资组合为恺英网络、昆仑万维、万达电影、泡泡玛特、分众传媒。

风险提示:业绩低于预期、技术进步低于预期、监管政策风险等

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